根據FOREXBNB的報道，國泰君安在研究報告中指出，川普成為美國總統後，其關稅政策並沒有如市場預期那樣迅速實施，而是可能採取“小步快跑”的談判策略，為金融市場引進新的宏觀經濟因素。美元的利率和匯率下降，而美股則因利率下降和川普政策的推動而回升，通膨問題成為市場關注的焦點。由於存在較大的不確定性，市場在2月初的非農就業數據和CPI報告公佈前，主要遵循套利邏輯，債券市場與美元匯率的連結變得更加緊密。
國泰君安的主要觀點包括：
川普成為美國總統後，市場預期的關稅政策並沒有如預期那樣迅速實施，而是更關注內政。多個消息來源顯示，川普很可能會將關稅作為談判工具，並採取“小步快跑”的方式來對貿易夥伴施加壓力。
對於金融市場來說，川普在關稅政策上的“猶豫不決”帶來了兩個新的宏觀經濟因素：
首先，如果關稅的增加被推遲，那麼市場對美國通膨的預期可能面臨下行風險；其次，若關稅的實施速度較慢且力道較預期輕，那麼對應貿易夥伴的貨幣匯率可能會回升，也就是說，美元匯率可能會走軟。
正是由於這些變化，美元的利率和匯率在川普上任後都有所下降，但由於市場仍擔心川普的不可預測性，因此也不敢在反向部位增加部位，只能等待川普的下一步行動，以及2月前兩週的美國數據再做判斷。
美股的邏輯則相對清晰，利率下降，股債蹺蹺板效應下，美股出現反彈；同時，川普的“重商主義”和獲利向好也推動了美股的持續表現。總體而言，當10年期美債利率接近4.8%甚至接近5%時，市场对通胀的担忧会显著增加，並可能影響整體市場的風險偏好。然而，當美债利率下降時，市場的風險偏好會隨著美元的走軟而上升。
從這些方面來看，通膨仍然是市場博弈和關注的焦點，控制通膨似乎也是川普目前的首要任務之一。上任首日，川普就退出了巴黎氣候協定，並宣布要增加油氣的開採和供應。考慮到汽油價格對一般美國居民的重要性，增加油氣供應以控制通貨膨脹的意圖也非常明顯。
當然，所有這些的重要性都將被2月初的非農就業數據和CPI報告所取代，這意味著在數據發布之前，市場很難找到明確的方向，只能以套利作為最可靠的交易邏輯。同時，債券市場可能需要將匯率作為先行指標，即如果美元匯率走強，那麼利率很可能會上升；反之亦然。
