根據FOREXBNB的報道，中金公司在發布的研究分析中指出，對華潤啤酒（00291）維持“跑贏業”的評價，並對其2024/2025年的收入預期進行了調整，分別下調2.8%和4.3%至387.0億元和395.1億元。同時，核心净利润预期也分別下調3.9%和4.8%至52.0億元和55.0億元，並首次對2026年的核心淨利做出預測，預計為57.5億元。儘管如此，考慮到產業競爭格局的良性發展和公司在產業中的領導地位，中金公司維持對華潤啤酒的目标价为32.4港幣。
中金公司預測，華潤啤酒在2024年的收入和利潤將出現輕微的年減，下半年的啤酒業務也將略有下降，其中銷售量預計有輕微的年減，而價格則預期實現輕微的年成長。整體費用率預計將保持穩定，但由於去年同期政府補助較多，預計下半年的利潤率將較上半年下降。
中金公司的主要觀點包括：
啤酒業務的結構升級趨勢持續，次高端及以上產品持續穩健成長，有效對沖外在環境的壓力，預計下半年的基本面將保持平穩。
儘管下半年整體餐飲環境較為疲軟，華潤啤酒依然堅持高端化策略，預計下半年公司的產品平均售價（ASP）將有輕微的同比增長。2024年，喜力品牌得益於強大的產品力和非現飲通路的拓展，預計銷售量將維持雙位數成長，而純生品牌的表現也將超過整體市場銷售量。中金公司認為，如果今年餐飲通路恢復，高端產品的銷售量可能會顯示出彈性。
在業界升級步伐放緩之後，華潤啤酒更重視費用投放的有效性，預計2024年的費用率將維持穩定。
儘管產業整體結構升級放緩，但啤酒業龍頭間的競爭仍然良性且可持續，預計2024年華潤啤酒的費用率將維持穩定。展望未來，中金公司認為華潤啤酒在費效比提升方面存在空間，包括對非現飲場景的針對性投入，以及對墾十四[1]（華潤啤酒三十週年慶典發布）等小眾產品的投入。
白酒業務受到宏觀環境的影響，預計將持續調整，短期內難以快速貢獻利潤，建議關注其後續的彈性。
下半年宏觀環境的影響導致白酒板塊的整體銷售節奏明顯放緩，同時主流價格帶的醬酒競爭也加劇。華潤啤酒的白酒業務預計將持續調整，預計全年白酒收入將與去年基本持平，但由於無形資產攤銷的影響，利润端可能难以有显著贡献。然而，中金公司認為，基於金沙摘要的品牌與產品力，以及華潤啤酒的綜合賦能，隨著環境和白酒產業的復甦，公司的白酒業務可能會帶來一定的成長彈性。
