根据FOREXBNB的报道，中金公司在其发布的研究分析中指出，对华润啤酒（00291）维持“跑赢行业”的评价，并对其2024/2025年的收入预期进行了调整，分别下调2.8%和4.3%至387.0亿元和395.1亿元。同时，核心净利润预期也分别下调3.9%和4.8%至52.0亿元和55.0亿元，并首次对2026年的核心净利润做出预测，预计为57.5亿元。尽管如此，考虑到行业竞争格局的良性发展和公司在行业中的领导地位，中金公司维持对华润啤酒的目标价为32.4港元。
中金公司预测，华润啤酒在2024年的收入和利润将出现轻微的同比下降，下半年的啤酒业务也将略有下降，其中销量预计有轻微的同比下降，而价格则预计实现轻微的同比增长。整体费用率预计将保持稳定，但由于去年同期政府补助较多，预计下半年的利润率将较上半年有所下降。
中金公司的主要观点包括：
啤酒业务的结构升级趋势持续，次高端及以上产品继续稳健增长，有效对冲外部环境的压力，预计下半年的基本面将保持平稳。
尽管下半年整体餐饮环境较为疲软，华润啤酒依然坚持高端化战略，预计下半年公司的产品平均售价（ASP）将有轻微的同比增长。2024年，喜力品牌得益于强大的产品力和非现饮渠道的拓展，预计销量将保持双位数增长，而纯生品牌的表现也将超过整体市场销量。中金公司认为，如果今年餐饮渠道恢复，高端产品的销量可能会显示出弹性。
在行业升级步伐放缓之后，华润啤酒更加注重费用投放的有效性，预计2024年的费用率将保持稳定。
尽管行业整体结构升级放缓，但啤酒行业龙头间的竞争仍然良性和可持续，预计2024年华润啤酒的费用率将保持稳定。展望未来，中金公司认为华润啤酒在费效比提升方面存在空间，包括对非现饮场景的针对性投入，以及对垦十四[1]（华润啤酒三十周年庆典发布）等小众产品的投入。
白酒业务受到宏观环境的影响，预计将继续调整，短期内难以快速贡献利润，建议关注其后续的弹性。
下半年宏观环境的影响导致白酒板块的整体销售节奏明显放缓，同时主流价格带的酱酒竞争也有所加剧。华润啤酒的白酒业务预计将继续调整，预计全年白酒收入将与去年基本持平，但由于无形资产摊销的影响，利润端可能难以有显著贡献。然而，中金公司认为，基于金沙摘要的品牌和产品力，以及华润啤酒的综合赋能，随着环境和白酒行业的复苏，公司的白酒业务可能会带来一定的成长弹性。
