根據FOREXBNB的報道，中信證券在其研究報告中指出，2024年最後一個季度，海外市場的主要焦點將是川普的交易活動和對美國通膨反彈的擔憂。而在2025年的第一季，川普的就職典禮和美日央行的貨幣政策調整可能成為新的關注點。在2025年第一季，投資於短期美國國債可能具有較高的性價比，而美股可能會進入一個高波動的階段。投資者需要警惕美元進一步升值的風險，以及日本央行升息可能引發的日股調整。同時，德法政治局勢的動盪也可能對歐洲資產造成影響。

以下是中信證券的主要觀點：

在2024年最後一個季度，川普的交易活動和對美國通膨反彈的擔憂構成了海外市場的兩大主題。

首先，隨著2024年第四季的到來和美國大選的臨近，海外市場開始進入大選交易模式。10月的民調顯示川普和哈里斯的選舉非常接近，市場情緒緊張且波動性高；隨著特朗普胜选的可能性增加，市場交易逐漸轉向川普的交易策略。

其次，在川普交易熱情減退之後，美國通膨和聯準會的政策成為12月份海外市場的核心議題。隨著對川普政策可能引發的通膨反彈的擔憂加劇，以及聯準會在12月的利率決策會議上展現出超乎預期的鷹派立場，市場出現了明顯的調整。

在2025年第一季，川普的就職典禮和美日央行的貨幣政策變化可能成為海外市場的新焦點。

首先，川普將在1月20日正式宣誓就任美國總統。在競選期間，川普提出的多項政策主要是為了吸引選民的支持，而在就職演說中，他很可能會宣布政策承諾，並可能在上任的前100天內迅速實施，因此川普的政策實施可能成為影響2025年第一季海外市場的主要因素之一。

其次，聯準會在1月29日至30日的2025年首次利率決策會議上可能會暫停降息，同時對川普政策對美國經濟和通膨的影響進行重新評估，這可能會影響降息的路徑。

再次，儘管第一季日本央行升息的可能性存在，但其對市場的影響可能不會像去年7月底和8月初套息交易快速逆轉時那樣劇烈，但仍需關注其可能帶來的市場波動。美日央行貨幣政策的潛在變化可能是影響海外市場的另一個重要因素。

海外經濟和政策趨勢：美國經濟溫和降溫，聯準會降息步伐放緩。

首先，美國經濟在過去一個季度溫和降溫，但仍顯示出韌性，預計在2025年第一季將持續降溫，並逐漸實現軟著陸。預計聯準會在2025年第一季可能會降息25個基點，1月暫停降息的可能性較大。

其次，預計歐洲經濟在2025年第一季可能仍處於底部徘徊階段，歐央行可能會繼續降息，一季可能降息50個基點；日本的實質薪資成長率可望在一季重回正成長，並可能在第一季實施升息25個基點。

主要資產配置：短期美國國債具有較高的性價比，美股進入高波動狀態。

美國國債：短期美國國債具有较高的性价比，長期國債存在階段性做多的機會，核心因素是關注川普政策和通膨預期的走勢。

美國股市：短期內仍將處於高波動狀態，核心因素是關注10年期美國公債利率與川普就職的影響。

美元：需要警惕美元進一步升值的風險，特別是關注川普關稅政策實施的時間點以及美歐央行貨幣政策差異可能導致歐元兌美元跌破平價的風險。

日本資產：繼續警惕日本央行升息可能引發的日股調整，目前不建議做多日本國債。

歐洲資產：關注德法政治局勢動盪可能帶來的影響，短期內應保持謹慎。

風險因素包括：美國經濟出現超預期的衰退；美股出現超預期的大幅下跌；美國就業市場出現超預期的疲軟；聯準會貨幣政策出現超預期的變化；日本央行貨幣政策出現超預期的變化；歐洲政壇出現超預期的動盪。