根据FOREXBNB的报道，中信证券在其研究报告中指出，2024年最后一个季度，海外市场的主要焦点将是特朗普的交易活动和对美国通胀反弹的担忧。而在2025年的第一季度，特朗普的就职典礼和美日央行的货币政策调整可能成为新的关注点。在2025年第一季度，投资于短期美国国债可能具有较高的性价比，而美股可能会进入一个高波动的阶段。投资者需要警惕美元进一步升值的风险，以及日本央行加息可能引发的日股调整。同时，德法政治局势的动荡也可能对欧洲资产造成影响。

以下是中信证券的主要观点：

在2024年最后一个季度，特朗普的交易活动和对美国通胀反弹的担忧构成了海外市场的两大主题。

首先，随着2024年第四季度的到来和美国大选的临近，海外市场开始进入大选交易模式。10月份的民意调查显示特朗普和哈里斯的选情非常接近，市场情绪紧张且波动性高；随着特朗普胜选的可能性增加，市场交易逐渐转向特朗普的交易策略。

其次，在特朗普交易热情减退之后，美国通胀和美联储的政策成为12月份海外市场的核心议题。随着对特朗普政策可能引发的通胀反弹的担忧加剧，以及美联储在12月的利率决策会议上展现出超出预期的鹰派立场，市场出现了明显的调整。

在2025年第一季度，特朗普的就职典礼和美日央行的货币政策变化可能成为海外市场的新焦点。

首先，特朗普将在1月20日正式宣誓就任美国总统。在竞选期间，特朗普提出的多项政策主要是为了吸引选民的支持，而在就职演讲中，他很可能会宣布政策承诺，并可能在上任的前100天内迅速实施，因此特朗普的政策实施可能成为影响2025年第一季度海外市场的主要因素之一。

其次，美联储在1月29日至30日的2025年首次利率决策会议上可能会暂停降息，同时对特朗普政策对美国经济和通胀的影响进行重新评估，这可能会影响降息的路径。

再次，尽管一季度日本央行加息的可能性存在，但其对市场的影响可能不会像去年7月底和8月初套息交易快速逆转时那样剧烈，但仍需关注其可能带来的市场波动。美日央行货币政策的潜在变化可能是影响海外市场的另一个重要因素。

海外经济和政策趋势：美国经济温和降温，美联储降息步伐放缓。

首先，美国经济在过去一个季度中温和降温，但仍然显示出韧性，预计在2025年第一季度将继续降温，并逐渐实现软着陆。预计美联储在2025年第一季度可能会降息25个基点，1月份暂停降息的可能性较大。

其次，预计欧洲经济在2025年第一季度可能仍处于底部徘徊阶段，欧央行可能会继续降息，一季度可能降息50个基点；日本的实际薪资增速有望在一季度重回正增长，并可能在一季度实施加息25个基点。

主要资产配置：短期美国国债具有较高的性价比，美股进入高波动状态。

美国国债：短期美国国债具有较高的性价比，长期国债存在阶段性做多的机会，核心因素是关注特朗普政策和通胀预期的走势。

美国股市：短期内仍将处于高波动状态，核心因素是关注10年期美国国债利率和特朗普就职的影响。

美元：需要警惕美元进一步升值的风险，特别是关注特朗普关税政策实施的时间点以及美欧央行货币政策差异可能导致欧元兑美元跌破平价的风险。

日本资产：继续警惕日本央行加息可能引发的日股调整，目前不建议做多日本国债。

欧洲资产：关注德法政治局势动荡可能带来的影响，短期内应保持谨慎。

风险因素包括：美国经济出现超预期的衰退；美股出现超预期的大幅下跌；美国就业市场出现超预期的疲软；美联储货币政策出现超预期的变化；日本央行货币政策出现超预期的变化；欧洲政坛出现超预期的动荡。