張靜靜《銀髮時代的宏觀研究新方向》新課上線，歡迎加入
本節我們討論最後一個話題，也是大家最關注的問題——在未來的投資中，我們會遇到哪些陷阱和機會？
第一個陷阱是大宗商品。並不是我們要看空大宗商品，而是想告訴大家：大宗商品的邏輯已經改變了。2016年前很多人談論商品時，只關注需求邏輯，而中國作為需求大國，大家尤其關注中國房地產的狀況。2016年後，這個邏輯似乎不再有效。即使需求沒有增加，只要供給側收縮得更快，比需求回落得還快，也可以帶來大宗商品的多頭市場，這是一個邏輯的變化。
那如果放到現在，當全球一體化開始動搖時，我們可以認為一個長期的關於大宗商品需求的故事可能已經接近尾聲了。這個故事是什麼？
第二個陷阱是全球房地產。降息後美國房地產能否重現2020-2021年的繁榮？我們是否應該全球置業，例如去美國或日本買房？我們不僅要考慮中國房地產市場的投機屬性可能已經消失，受流動性限制影響，全球範圍內的房地產可能也不再是特別好的投資方向……
第三，是否只要經濟成長回落就可以一直持有債券？例如我們認為在疫情之後，包括中國在內的許多國家可能面臨潛在的經濟成長下行，通膨低迷，就可以一直持有債券？
如果不做長期判斷，我們可能會認為在目前幾個因素疊加之下——例如國內所謂的資產荒、通膨偏弱、人口老化導致風險偏好降低——持有債券似乎是合適的，但為什麼我會說“債券並非始終是最佳資產”？……
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