张静静《银发时代的宏观研究新方向》新课上线，欢迎加入
本节我们讨论最后一个话题，也是大家最关注的问题——在未来的投资中，我们会遇到哪些陷阱和机会？
第一个陷阱是大宗商品。并不是我们要看空大宗商品，而是想告诉大家：大宗商品的逻辑已经变了。2016年前很多人谈论商品时，只关注需求逻辑，而中国作为需求大国，大家尤其关注中国房地产的情况。2016年后，这个逻辑似乎不再有效。即使需求没有增加，只要供给侧收缩得更快，比需求回落得还快，也可以带来大宗商品的牛市，这是一个逻辑的变化。
那如果放到现在，当全球一体化开始动摇时，我们可以认为一个长期的关于大宗商品需求的故事可能已经接近尾声了。这个故事是什么？
第二个陷阱是全球房地产。降息后美国房地产能否重现2020-2021年的繁荣？我们是否应该全球置业，比如去美国或日本买房？我们不仅要考虑中国房地产市场的投机属性可能已经消失，受流动性限制影响，全球范围内的房地产可能也不再是一个特别好的投资方向……
第三，是否只要经济增速回落就可以一直持有债券？比如我们认为在疫情之后，包括中国在内的许多国家可能面临潜在的经济增速下行，通胀低迷，就可以一直持有债券？
如果不做长期判断，我们可能会认为在当前几个因素叠加之下——比如国内所谓的资产荒、通胀偏弱、人口老龄化导致风险偏好降低——持有债券似乎是合适的，但为什么我会说“债券并非始终是最佳资产”？……
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