索提诺比率是什么?如何运用它评估风险?

索提诺比率定义与公式

索提诺比率(Sortino Ratio)是投资分析中常用的一个风险调整后收益指标，用来衡量投资组合每承担一单位“下行风险”所获得的超额回报。它是夏普比率的改进版本，更关注负面波动(亏损)而不是总波动(包括上涨和下跌)。其把风险应定义为回报总方差(或完全波动率)，应取决于正、负两方面的变化。

➢计算公式

(投资组合收益率-无风险利率)/下行标准差

•Rp 为投资组合的平均收益率。

•Rf 为无风险收益率，通常以国债利率等无风险资产的收益率作为参考。

•σd 为下行标准差(Downside Deviation)，仅计算负收益的波动，忽略正收益的波动。

➢计算示例

假设一个投资组合年化收益率为12%，无风险收益率为3%，年化下行波动率为10%，那么计算如下：

这意味着每1单位的下行风险，投资组合可以提供0.9单位的超额收益。

索提诺比率实际运用中的风险评估

主要应用于以下几个关键领域：

1. 选择最优的投资基金。投资者可以用这个比率筛选出风险控制更好的基金。

2. 比较不同资产类别。适用于对比不同类型的资产，如比特币、标普500指数ETF、国债ETF等。

3. 量化投资和对冲基金。许多顶级对冲基金在衡量策略时，更倾向于用索提诺衡量，因为它更关注“控制风险”而不是“减少波动”。

➢应用举例——两个基金，选哪个好?

假设你是一名理财经理，客户想配置一个“稳健型”的基金做长期投资。他给你两个选择：

•基金A：

比率 = (12% - 2%) / 8% = 1.25

•基金B：

比率 = (12% - 2%) / 12% = 0.83

虽然两个基金的收益都一样，但基金A 的下行风险控制得更好;上涨的时候它波动大没关系，关键是“下跌的时候稳”。索提诺的比率结果越高，代表“控制下跌的能力越强”，是真正稳中赚钱的代表。