根据FOREXBNB的报道，中金公司发布了一份研究报告，其中指出金沙中国有限公司（01928）的评级保持为“跑赢行业”，目标价设定为22.00港元，相当于2025年EV/EBITDA的11倍。中金预计，伦敦名人汇项目将提前至2025年五一黄金周前完成，因此将2025年和2026年的经调整EBITDA预测分别上调2%，至26.02亿美元和28.49亿美元。
以下是中金公司的主要观点：
金沙中国有限公司第四季度2024年的业绩超出市场预期。
根据金沙集团1月29日的公告，金沙中国公布的第四季度2024年业绩显示：净收入达到17.71亿美元，恢复至2019年第四季度的79%，同比下降5%，环比保持不变；经调整物业EBITDA为5.71亿美元，恢复至2019年第四季度的70%，同比下降13%，环比下降2%，超出了彭博一致预期的5.63亿美元。
中金将金沙中国的表现归因于以下因素：1)伦敦人物业的翻新工程对业务产生了影响（投入运营的客房数量低于全部运营能力的20%）；2)贵宾业务表现不佳，由于实际赢率低于理论赢率（第四季度2024年为2.45%，而理论赢率为3.15%）；但是3)第四季度2024年的中场及角子机博彩收入分别恢复至2019年第四季度的93%和102%。
发展趋势
以下是管理层在业绩会议上的要点：
1)截至第四季度2024年末，伦敦人名汇仅有315间客房投入运营，预计2025年春节期间将有1000间客房恢复运营，全部2405间客房将于2025年五一黄金周前完全开放（此前预计为5月底）；
2)鉴于中国澳门物业的零售消费放缓，管理层希望加强租户品牌组合和产品供应，同时为最终的复苏做好准备（例如，最新的旗舰产品——亚洲最大的爱彼之家）；
3)管理层注意到，当日往返旅客推动了第四季度2024年的强劲访客量表现（恢复至2019年第四季度的98%，同比增长8%），同时普通中场博收表现（恢复至2019年第四季度的85%，同比下滑8%）仍然落后于高端中场博收表现（恢复至2019年第四季度的103%，同比增长1%）；
4)管理层强调，将专注于通过发布新产品来保持公司的竞争力，而不是通过价格竞争，公司观察到部分竞争对手虽然在收入端市场份额有所增加，但并未实现利润份额的增长。
风险提示包括：复苏速度可能慢于预期；工程进度可能慢于预期；行业竞争可能加剧，导致市场份额流失。
