根据FOREXBNB的报道，申万宏源在其研究报告中指出，随着特朗普正式就职并发布32项行政命令，主要关注国内政策，关税问题仍然充满不确定性。由于特朗普政策的缓和以及日本央行的加息，美元指数有所下降，黄金价格接近新高，全球主要股票指数普遍上涨。该报告特别强调，特朗普威胁从2月1日起对加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税，对中国商品加征10%的关税，并要求内阁审查对华贸易逆差，探讨是否通过“全球补充关税”或其他政策工具来解决贸易失衡问题。建议投资者密切关注2月1日和4月1日这两个关键日期。
以下是报告的主要内容摘要：
大类资产：全球主要股指普遍走强，美元指数大幅回调
在全球范围内，主要股指普遍表现强劲，美元指数则出现了显著的回调。在报告所述的一周内，纳斯达克指数上涨了1.7%，日经225指数上涨了3.9%；10年期美国国债收益率上升了2个基点，达到4.63%；美元指数下跌了1.7%，至107.48，离岸人民币汇率升至7.2443；WTI原油价格下跌了4.1%，至74.7美元/桶，COMEX黄金价格上涨了1.1%，至2781.6美元/盎司。
科技股的行情持续，加之特朗普上任首周外部担忧的降温，海外权益市场多数上涨，股债跷跷板现象再次出现。在股指方面，日经225指数、法国CAC40指数、道琼斯工业平均指数和恒生指数分别上涨了3.9%、2.8%、2.5%和2.5%；新兴市场也有所修复。在债券市场，10年期美国国债利率上升了2个基点，至4.63%，德国国债利率也上升了5个基点。
特朗普政策的缓和以及日本央行的加息导致美元指数回落，黄金价格接近新高。在汇率方面，美元指数下跌了1.7%，至107.48，离岸人民币汇率升至7.24。在商品方面，WTI原油价格下跌了4.1%，至74.7美元/桶，COMEX黄金价格上涨了1.1%，至2781.6美元/盎司。
特朗普2.0：特朗普新政首秀聚焦国内，关税政策反复摇摆
特朗普在第二任期的新政首秀主要聚焦于国内政策。截至2025年1月23日，特朗普已经签署了32项行政命令、4项公告和12项备忘录。从数量上来看，第二任期的行政命令数量远超第一任期，主要涉及撤销拜登政府的命令，以及外交政策、移民、能源等政策领域。
关税政策的不确定性较大，需要关注2月1日和4月1日这两个关键时点。特朗普威胁从2月1日起对加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税，对中国商品加征10%的关税；要求内阁审查对华贸易逆差，并探讨是否通过“全球补充关税”或其他政策工具来解决贸易失衡问题；将TikTok的宽限期与关税问题挂钩。
部分经济政策缺乏执行细节。特朗普宣布了一项AI投资计划，由OpenAI、软银和甲骨文联合投资5000亿美元建设“星际之门”项目，但资金来源存在挑战；要求联邦机构提供紧急价格救济，降低住房、医疗和能源成本，但缺乏具体措施；取消非法移民子女的出生公民权，但已被裁定违宪。
海外基本面：日央行1月会议加息25BP，美国制造业PMI走强
日本央行在1月的货币政策会议上加息了25BP，至0.5%，这是18年来最大幅度的加息，日元汇率也相对美元出现了升值。此次日本央行上调了2024年和2025年财年的通胀预测。同时，日本央行预计企业将继续稳步提高工资，并预计2025年春斗将取得良好成果。对于后续的加息路径，植田和男表示，加息的速度将取决于经济和通胀情况。
1月美国Markit制造业PMI走强，但服务业PMI走弱，需关注1月美联储FOMC会议。1月美国Markit服务业PMI下降至52.8，制造业PMI回升至50.1，需关注特朗普胜选后企业的乐观情绪能否持续。此外，12月美国成屋销售略高于市场预期，失业金初申领人数小幅上升。
风险提示
地缘政治冲突可能升级；美联储可能再次转“鹰”；金融条件可能加速收缩。
