根據FOREXBNB的報道，申万宏源在其研究報告中指出，隨著特朗普正式就職並發布32項行政命令，主要關注國內政策，關稅問題仍然充滿不確定性。由於特朗普政策的緩和以及日本央行的加息，美元指數有所下降，黃金價格接近新高，全球主要股票指數普遍上漲。該報告特別強調，特朗普威脅從2月1日起對加拿大和墨西哥的進口商品徵收25%的關稅，對中國商品加徵10%的關稅，並要求內閣審查對華貿易逆差，探討是否通過“全球補充關稅”或其他政策工具來解決貿易失衡問題。建議投資者密切關注2月1天氣4月1日這兩個關鍵日期。
以下是報告的主要內容摘要：
大類資產：全球主要股指普遍走強，美元指數大幅回調
在全球範圍內，主要股指普遍表現強勁，美元指数则出现了显著的回调。在報告所述的一周內，納斯達克指數上漲了1.7%，日經225指數上漲了3.9%；10年期美國國債收益率上升了2個基點，達到4.63%；美元指數下跌了1.7%，至107.48，離岸人民幣匯率升至7.2443；WTI原油價格下跌了4.1%，至74.7美元/桶，COMEX黃金價格上漲了1.1%，至2781.6美元/盎司。
科技股的行情持續，加之特朗普上任首周外部擔憂的降溫，海外權益市場多數上漲，股債蹺蹺板現象再次出現。在股指方面，日經225指數、法國CAC40指數、道琼斯工业平均指數和恒生指數分别上涨了3.9%、2.8%、2.5%和2.5%；新興市場也有所修復。在債券市場，10年期美國公債利率上升了2個基點，至4.63%，德國國債利率也上升了5個基點。
川普政策的緩和以及日本央行的升息導緻美元指數回落，黃金價格接近新高。在匯率方面，美元指數下跌了1.7%，至107.48，離岸人民幣匯率升至7.24。在商品方面，WTI原油價格下跌了4.1%，至74.7美元/桶，COMEX黃金價格上漲了1.1%，至2781.6美元/盎司。
特朗普2.0：川普新政首秀聚焦國內，關稅政策反覆搖擺
川普在第二任期的新政首秀主要聚焦於國內政策。截至2025年1月23日，特朗普已經簽署了32項行政命令、4項公告和12項備忘錄。從數量上來看，第二任期的行政命令數量遠超過第一任期，主要涉及撤銷拜登政府的命令，以及外交政策、移民、能源等政策領域。
關稅政策的不確定性較大，需要關注2月1天氣4月1日這兩個關鍵時點。川普威脅從2月1日起對加拿大和墨西哥的進口商品徵收25%的關稅，對中國商品加徵10%的關稅；要求內閣審查對華貿易逆差，並探討是否通過“全球補充關稅”或其他政策工具來解決貿易失衡問題；將TikTok的寬限期與關稅問題掛鉤。
部分經濟政策缺乏執行細節。特朗普宣布了一項AI投資計劃，由OpenAI、軟銀和甲骨文聯合投資5000億美元建設“星際之門”專案，但資金來源存在挑戰；要求聯邦機構提供緊急價格救濟，降低住房、醫療和能源成本，但缺乏具體措施；取消非法移民子女的出生公民權，但已裁定違憲。
海外基本面：日央行1月會議加息25BP，美國製造業PMI走強
日本央行在1月的貨幣政策會議上加息了25BP，至0.5%，這是18年來最大幅度的加息，日圓匯率也相對美元出現了升值。此次日本央行上調了2024年度和諧2025年財年的通脹預測。同時，日本央行預計企業將持續穩定提高薪資，並預計2025年春鬥將取得良好成果。對於後續的加息路徑，上田一夫展示，加息的速度將取決於經濟和通脹情況。
1月美國Markit製造業PMI走強，但服務業PMI走弱，需關注1月美聯儲FOMC會議。1月美國Markit服務業PMI下降至52.8，製造業PMI回升至50.1，需關注特朗普胜选后企业的乐观情绪能否持续。另外，12月美國成屋销售略高于市场预期，失業金初申領人數小幅上升。
風險提示
地緣政治衝突可能升級；美聯儲可能再次轉“鷹”；金融條件可能加速收縮。
