根据FOREXBNB的最新报道，国泰君安食饮团队最近发布了一份研究报告，对啤酒行业在2025年的市场前景进行了预测。该团队表示，结合市场调研和国泰君安的分析，他们预计到2025年，啤酒行业的销量将保持中性景气度，行业结构升级的趋势将持续，成本将继续下降，费用投入将保持稳定，中期分红率有提升的潜力。在吨价方面，他们预测，假设经济状况保持不变，2025年啤酒行业的整体结构升级和低端产品减少的趋势将保持不变，行业吨价有望实现小幅增长，但增长幅度可能较2024年有所减少。他们还预计，从2025年到2026年，各啤酒公司的资本支出可能会呈现下降趋势，从而增强对股东的整体回报。
销量景气度保持中性，结构升级趋势有望持续。根据调研结果，国泰君安预测2025年啤酒行业的销量可能会小幅下降或保持稳定（2024年预计行业总销量将略有下降）。国泰君安预计，青岛啤酒的销量目标将更为积极，燕京啤酒的销量目标将超过行业平均水平，百威可能会将市场份额目标作为重要的考核指标并面临挑战，重庆啤酒可能会保持行业平均水平，而华润啤酒的目标则相对保守。
成本仍在下降周期，费用投入相对稳定。根据国泰君安的预测，2025年原材料成本将继续处于下降周期，成本节约效果可能较2024年有所减少。国泰君安预计，大麦价格将同比下降，玻璃瓶价格将保持稳定或略有下降，纸箱价格将保持稳定，铝罐价格可能会上升但影响有限。在竞争方面，国泰君安预计不会出现恶性价格战，行业盈利水平的提升趋势将保持不变。在费用投入方面，华润啤酒可能会最为谨慎，百威将保持稳定，青岛啤酒和燕京啤酒可能会在特定市场进行精准投入，提高费效比，国泰君安认为，燕京仍处于供给侧改革的红利期，青岛啤酒的中期利润率仍有提升空间。
分红率提升趋势显现，股东回报持续增强。根据交流信息，国泰君安预计2025年啤酒行业的整体分红率将同比提高，其中青岛啤酒和华润啤酒在2025-26年有望持续提高分红率，嘉士伯和百威在2025年可能会维持2024年的分红水平，燕京啤酒的中期分红率有提升的空间。
风险提示：成本波动、极端天气影响、消费习惯变化。
