11月25日，希爾威（SVM.US）宣布完成發行1.5億美元可轉換債券。
公告顯示，該公司擬發行本金總額為1.3億美元，利率為4.75%，於2029年12月15日到期的可轉換優先票據。另外，公司授予票據的初始購買者一項選擇權，以購買本金總額不超過2000萬美元的額外票據，可於發行結束後20天內的任何時間全部或部分行使。發行結束時可轉換優先票據的規模為1.5億美元。
據悉，本次可轉換優先票據期限為五年，前三年不可贖回。條款顯示，這些票據的初始轉換價格比2024年11月20日公司普通股最後報告的出售價格溢價約30%。
在FOREXBNB看來，希爾威之所以會選擇在這個時候發行可轉債，背後的原因可能與當前資本市場的流動性狀況持續提升有密切關係，企業透過發行可轉債來為投資者提供一個安全邊際較高、能夠享受股價上行紅利的投資機會，同時可以提升股票的多重流動性。
公司估計，在扣除初始購買者折扣後，扣除發行的其他估計費用之前，出售票據的淨收益將約為1.435億美元（如果初始購買者行使全額購買額外票據的選擇權）。希爾威計劃將發行的淨收益（包括在初始購買者行使其購買額外票據的選擇權時可能出售的任何額外票據的任何淨收益）用於境外的銅金礦項目的建設、其他項目的勘探和開發以及作為營運資金。
其中值得關注的是，紐約證券交易所希爾威11月19日收盤價為3.56美元/股，票據的初始轉換價格為4.63美元/股，代表著相對於3.56美元約30%的溢價。反映了機構投資人對公司投資價值的判斷。
財務表現來看，截至2024年9月30日，希爾威前兩季的經營活動所產生的現金流淨額為6308.3萬美元，現金及現金等價物為1.8億美元，資產負債比率僅為15.9%，流動性充足，財務穩健。可見公司成功發行可轉換債券是代表市場機構看好公司發展前景，對價值提升充滿信心。
聚焦在希爾威基本面，白銀為公司主要金屬品種。而自2022年以來，白銀價格一路向上突破，於10月底創下近12年新高，紐約白銀期貨交易價格衝破35美元/盎司，現貨白銀年漲幅超過黃金。受益於白银价格上涨，希爾威業績進一步增厚。
根據2025年中報（2024年9月30日前兩季度），希爾威營收為1.4億美元，年成長22.8%；歸屬於母公司股東的淨利為3964.5萬美元，年成長95.6%。
從中長期看，仍有兩大邏輯支持白銀表現：其一，在國際情勢動盪、實物資產抗通膨等因素的共振下，白銀跟隨黃金行情，成為避險資金的投資管道之一。其二，供需偏緊的態勢，有望為白銀帶來更大的漲幅。去年，白銀工業需求實現了11%的成長率，標誌著白銀連續第四年面臨結構性市場短缺，今年預計該成長率將會維持在9%，進一步拉高銀價。
天風證券表示，目前金銀比達到90左右的歷史高點，白銀的價格或被嚴重低估。歷史上，金銀比超 90 的情況僅出現了幾次，通常與特定的地緣政治情況或經濟環境有關。從歷史角度來看，金銀比的平均值在40:1-50:1之間。隨著經濟活動的逐步恢復和市場情緒的變化，金銀比有望回歸平均水平，預示著未來白銀價格的潛在上漲空間。
希爾威所擁有的礦產資源地質儲量規模大且品位高，特別是白銀資源儲量（金屬量）優勢明顯。2024年8月希爾威完成了Adventus礦業的交割，該公司擁有在厄瓜多爾的El Domo金銅礦和Condor金銀礦，將成為希爾威新的利潤成長點。其中El Domo銅金礦計劃明年開工，2026年建成投產。
綜上，發行債券將增強希爾威的現金儲備，為公司提供更高的財務靈活性，並支持海外項目的建設和未來收入的成長。隨著生產規模的擴大，疊加白銀β行情展開，希爾威未來將迎來業績與估值的向上共振。
