聯準會12月利率決議的最後一個非農報告將在今晚出爐。在經歷上個月的兩場颶風和大規模罷工之後，華爾街預期11月非農就業將出現大幅反彈。

北京時間週五21:30，美國勞工統計局（BLS）將公佈11月非農就業報告。華爾街預期：

11月非農新增就業人數的共識預期為22萬，高於10月的1.2萬（該數據可望上修）。華爾街的預測範圍在15萬-28.4萬之间，高盛（23.5萬）、美銀（24萬）和摩根大通（27.5萬）的预估都远高於共识水平。

失業率預計維持在4.1%的水平不變，低於9月份聯準會預測的4.4%。

時薪預計將年增3.9%，略低於前值的4%，季漲0.3%，前值為0.4%。

這是聯準會12月18日議息會議前的最後一份非農報告，因此市場和分析師可能會關注就業人數三個月移動平均增幅，以更了解潛在就業趨勢，市場普遍預期為15.1萬，較今年稍早下降。

安永高級經濟學家Lydia Boussour表示：“罷工活動增加、颶風和季節性就業變化為近幾個月的就業數據帶來了相當大的干擾，使得就業動態更加難以解讀。”在消除近期部分波動因素後，數據預計將顯示“勞動市場健康但放緩”。

颶風過後的一個月，美國就業市場恢復的怎麼樣了？

受到10月份颶風和大規模罷工的影響，眾多求職者面臨就業難題。

然而，德銀和花旗預計，隨著這些臨時性因素的消退，原先受影響的勞工將重新湧入就業市場，有望帶來約8萬個新的就業機會。而美銀則持較樂觀的態度，預測這一數字可能達到10萬，而10月就業調查的低迴應率也可能導致當月就業數據上修。

另外，今年感恩節和“黑色星期五”購物季比往年來得更晚一些，這可能意味著在報告的調查期（即11月11日那一周）內，零售業僱用的工人數量會減少。高盛分析師David Mericle估計，購物季開始得晚可能導致零售業就業人數減少1.5萬人。

“零售商報告稱，節日期間的員工招募計畫是自2009年以來第二低的，”安永的Boussour表示，“我們預計季節性招聘的成長將更為溫和，導致季節性因素在負面影響上過度補償。”

另外，非農報告正式公佈前，還有一些前瞻指標具有參考價值。

申請失業救濟金人數：與BLS調查窗口相對應的那一周，首次申請失業救濟人數減少到21.5萬，而續審人數從188.8萬增加到190.7萬。

ISM就業指標：11月製造業就業指數從44.4上升到48.1，但仍處於萎縮區間，該指數長期以來與BLS製造業就業數據保持一致，服務業就業指數從53.0下降到51.5，連續第五個月保持擴張，但擴張速度放緩。

“小非農”ADP：11月ADP新增就業14.6萬人，創四個月新低，且略低於15萬的預測。

“挑戰者"裁員數據：11月裁員人數為5.77萬，比10月增加了3.8%，比去年同期成長了26.8%。

12月降還是不降？

目前絕大多數分析師預測，聯準會將在12月降息25個基點，而貨幣市場定價給了73%的可能性。

最清晰的訊號來自聯準會當紅理事沃勒，他表示，他傾向於在12月降息25個基點，稱“勞動市場達到平衡，政策仍具限制性支持聯準會繼續降息”。

聯準會的許多高官都強調，他們對降息保持開放，並根據所有數據做出決定。芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比、克利夫蘭聯邦儲備銀行主席哈馬克和舊金山聯邦儲備銀行達利將在周五非農業報告公佈後發表講話，然後FOMC將在12月18日利率決議前進入靜默期。

非農報告之後，下週還將公佈11月CPI和PPI通膨報告，預計將為12月18日的利率決議一錘定音。

鮑威爾在周三的演講中表示：“我們想發出一個強烈的信號，如果勞動市場繼續走弱，我們將為其提供支持。經濟非常強勁，比我們 9月預期的還要強勁。勞動市場的下行風險似乎較小，经济增长肯定比我們想象的要强劲，通膨率也略有上升。好消息是，我們在試圖找到中性（利率水準）時可以稍微謹慎一點。 ”

壞消息就是好消息？

這一表態或許表明，今晚非農的壞消息對美股而言可能是個好消息。

高盛交易員John Flood認為，如果非農就業數據在15萬至20萬之間，市場將視為正面因素，因為市場已經對10月的就業低迷進行了定價，現在颶風和罷工的負面影響已經過去。如果就業增幅超過27.5萬個，股市可能會下跌，因為這將使聯準會在12月的會議上保持謹慎，並可能在2025年採取觀望態度。

以下是高盛估計的反應矩陣：

11月新增非農就業人數超過27.5萬：標普500指數至少下跌100個基點；

23.5萬至27.5萬：標普500指數下跌50-100個基點；

20萬至23.5萬：標普500指數+/-50個基點；

15萬至20萬：標普500指數上漲50-100個基點；

10萬至15萬：標普500指數上漲0-100個基點；

低於10萬：標普500指數下跌0-50個基點。

摩根大通市場情報部門則較樂觀，預測11月新增非農就業27.5萬人，高於市場的共識預期。另外，該部門認為，隨著政策不確定性的消退，美國經濟將在2025年上半年加速成長。因此，該團隊在年底前持“戰術性看漲”態度。

美股在年底前能漲多高？摩根大通股票衍生性商品團隊預測，標普500指數從週五收盤起有2.8%- 4.4%的上漲空間。今年第四季的企業獲利預計保持強勁，市場目前定價每股收益成長12.0%，高於第三季的5.8%。

美銀表示，如果11月非農報告強於預期，“美國例外論”的主題將繼續提振美股。自從川普贏得大選以來，該主題一直縈繞市場，並推高了看漲情緒，標普500指數一路創下新高，領銜全球股市。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。使用者應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。