美國大選過後，昨天市場開始出現了Trump trade的止盈：
匯：美元指數從105回落；USDCNH在昨天中間價（未加逆週期因子）公佈之後跳上7.21，但日內市場情緒反轉，在夜盤回落至7.15。
債：10年期美債收益率试图冲击4.5%關口遇阻，在FOMC之後繼續下跌，目前已經回落至4.34%。
交易主線的切換：從美國大選到聯準會降息路徑的變化
凌晨的FOMC會議，沒有太多新意，如預期降息25bp。對比前一次9月18日的會議主要有两点区别。我覺得是整體是相對偏鷹的，體現了最近兩次就業數據和共和黨橫掃（大概率）對於聯準會前瞻指引的影響。
1. 對通膨回落的信心變弱：刪除了上次會議中“對通膨率正在持續地向2%邁進的信心已增強”的表述。
2. 勞動市場狀況的表述：從“slowed”（放緩）變成“eased” （寬鬆）。本人英語能力有限，早上請教了一下kimi，答案如下：
川普上任後將如何影響聯準會後續降息路徑？現在有兩種不同的聲音：
第一種：關稅+限制移民+財政擴張，將推高通膨，使得聯準會更難降息，並提高長期中性利率。目前看共和黨掃兩院是大概率，那美国施展大幅財政擴張将毫无阻拦，這也是10Y美債殖利率在周三一度飆升至4.48%的主要原因。
第二種：川普倡導弱美元和低利率環境，來推動美國製造業回流，可能會逼迫聯準會降息。畢竟大家都還記得，在他上一個任職期間，就曾抨擊聯準會降息的速度不夠快。
在這場記者會中，鮑威爾給的回答是：短期內美國大選不會對貨幣政策產生影響。
從利率期貨的定價來看，目前走的是第一種預期。大選後市場對聯準會2025年的降息預期是減少的，目前市場對今年12月的降息25bp的機率維持在70%，預計2025年只會降息2.7次（遠低於9月點陣圖對2025年100bp的降息預測）。
大選之後，現階段交易主線是什麼？
從交易角度講，買預期賣事實，FOMC降息過後非美貨幣已經基本反彈回到了大選前的水平。今天市場的重點在於國內的大會，而大會政策宣布後市場也終將回歸理性，這可能會是靴子落地的時刻。
個人認為在年底前，情緒不用過於悲觀，關稅的影響已經炒過預期，短期將步入關稅真空期。人民幣匯率在實需影響下，還是會出現季節性的結匯壓力，所以7.25關口不太會破，結匯客戶抓住這一輪反彈提高一些套保沒毛病。不過，話說回來，目前也沒有過於樂觀的基礎，明年尤其是第二季後，還是要留意關稅的衝擊。購匯客戶在年底前，若是遇到7.10回調機會，建議直接鎖定長端遠期。
本文作者：方予琦，文章來源：早安匯市，原文標題：《大選之後，現階段交易主線是什麼？》
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