聯準會週五降息幾乎無懸念,但矛盾和不穩定的經濟數據,以及川普勝選後政策不確定性,都讓未來的降息路徑充滿變數。
市場普遍預期,聯準會將在11月繼續其寬鬆週期,所有分析師都預期聯準會將降息25個基點,這與貨幣市場定價高度吻合,確定性為99.8%。
鑑於6日的總統大選,聯準會的政策公告延遲一天,將於北京時間週五凌晨3:00發布。隨後的凌晨3:30,鲍威尔将举行發布会。
展望未來降息路徑,由於川普政策被廣泛視為將帶來通膨,市場對11月亮盤12月會議的定價不到50個基點。
分析認為,聯準會聲明預計將強調經濟風險“大致平衡”,並對未來利率路徑保持靈活。市場將密切關注鮑威爾主席的講話,尤其是他對川普政策可能產生的影響的看法。鮑威爾可能會重申聯準會將根據數據情況靈活調整政策的立場。
9月降息後,經濟數據好壞參半自9月降息以來,經濟數據好壞參半。
三季美國GDP表現強勁,經濟活動持續擴張,核心PCE通膨在過去一年中大幅緩解。
然而,10月非農增加1.2萬個就業機會的情況令市場擔憂,儘管數據主要受到颶風和罷工的影響,但勞工統計局指出,無法量化此類事件的確切影響。
花旗認為,聯準會主席鮑威爾在接下來的演講中可能會維持鴿派立場,暗示將繼續降息,但同時也會強調數據依賴性,為未來政策調整保留餘地。
市場預計,在利率決議後的新聞發布會中,鮑威爾將承認第三季度GDP成長和就業人數的強勁成長。與上次會議相比,他不再過度強調經濟放緩。預計鮑威爾不會就未來降息的規模或節奏給予具體指導,政策仍然依賴數據,9月降息50個基點和11月降息25個基點都不能預示未來的步伐。
川普的政策或將提高通膨許多分析師認為,川普提出的政策,包括提高進口關稅和額外的減稅,可能會重新引發通膨壓力,而這些政策將比哈里斯的政策更具通膨性。因此,川普勝選可能會嚴重阻礙聯準會寬鬆路徑。
美國銀行預計,本次美國大選的結果將對聯準會未來的貨幣政策產生重大影響。預計鮑威爾可能會在即將到來的新聞發布會上強調,聯準會將繼續根據數據做出決策,並保持其既定的政策路徑,而非對下一屆政府的政策議程發表過多評論。
然而,該行認為,如果新政府實施進一步的財政擴張政策,那麼聯準會為了應對潛在的通膨壓力,可能不得不將聯邦基金利率目標上調至更高的水平。
摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在受訪時表示:
“對於週五來說,考慮川普政策沒有任何意義,對於12月來說,可能意義也不大。但12月以後,情況會變得更加複雜。”
聯準會無法知道川普提出的哪些政策將會實施,也不知道會以何種順序實施,但僅憑這一點就足以讓官員們更加謹慎。當你更加不確定時,你可能需要放慢腳步。
值得注意的是,自聯準會9月首次降息以來,10年期美債殖利率已上漲80個基點,這暗示市場認為聯準會正在犯下另一個政策錯誤,透過寬鬆政策引發通貨再膨脹。
未來寬鬆路徑怎麼走?華爾街紛紛削減降息押注路透社調查的90%的分析師認為,聯準會將在12月再降息25個基點;到明年,聯邦基金利率目標將降至3.00%-3.25%或更高。貨幣市場目前預計到年底聯準會將降息43個基點左右,這意味著至少會降息一次25個基點,再次降息的可能性為80%。
匯豐預測,在接下來的六次FOMC會議上(包括2024年11月亮盤12月,以及2025年初的四次會議),每次都會降息25個基點,到2025年6月將聯邦基金目標利率區間降至3.25%-3.50%。
然而,川普當選美國總統後,一些華爾街大行下調了對聯準會未來降息的押注。
摩根大通經濟學家Michael Feroli調整了對聯準會利率路徑的預測,在周三的報告中寫道,聯準會可能本月和12月會議均降息25個基點,然後從明年3月開始按季降息,也即一個季度僅降息一次,直到聯邦基金利率達到3.5%。
摩根大通認為,川普重塑聯準會的能力可能只會隨著時間的推移慢慢實現。
野村的David Seif等經濟學家繼續預測聯準會今年還會實施兩次25個基點的降息。不過,他們對聯準會明年降息的預期相當悲觀,最新預計明年只會有一次降息,這遠低於他們先前預計的明年會降息四次。野村將聯準會降息的終端利率預測上調50個基點,至3.625%。
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