美股牛市能否穿越選舉迷霧？摩根大通表示，市場動能的擁擠、各行業的敏感度以及宏觀經濟因素將成為2024年最後幾個月決定股市表現的關鍵因素。
目前美國股市勢頭強勁，標普500指數三個月內上漲12.5%，創下近一個世紀以來選舉前最強勁的漲幅。
摩根大通的報告稱，儘管大選後不確定性有所緩解，股市可能出現上行，但市場動態的複雜性仍然龐大，尤其是高成長產業的擁擠加劇，以及即將到來的美國政策轉變的影響。
摩根大通對四種關鍵選舉結果進行了詳盡分析：紅色橫掃（川普和共和黨都獲勝）、藍色橫掃（哈里斯和民主黨均獲勝）、紅色分裂和藍色分裂。每種情況都有不同的經濟和市場影響，反映了共和黨和民主黨從能源獨立到企業稅收等問題上的巨大政策分歧。
摩根大通表示，紅色橫掃被視為對市場最有利的結果，預計紅色橫掃將在能源、銀行、工業和運輸等關鍵產業引入積極的政策、減稅和放鬆管制。
具體來說：
能源：能源仍然是共和黨最敏感的行業之一，與共和黨結果的相關性很強，為32%。根據紅色橫掃，摩根大通預計該產業將受益於對化石燃料勘探、鑽探和管道許可的放鬆限制。分析师认為，這可能會導致國內石油產量大幅增加，這可能會支持該行業的就業成長，但如果供大於求，可能造成價格波動。 保險：保險与共和党结果的相关性為27%，這主要是由於該行業受到監管變化的影響。强调减少监管的议程可以提高保險公司的灵活性，尤其是區域參與者，從而有可能提高獲利能力。另外，隨著成長的加速，对小企业的减税和激励措施可能会增加对商业保險的需求，从而间接使保險受益。 資本貨物：該群體包括工業設備和機械製造商，對共和黨主導的政策表現出22%的敏感性。摩根大通认為，資本貨物公司处于有利地位，可以從增加基礎設施支出、對美國製造業的關注以及保護美國工業的有利貿易政策中獲益。該行業也受益於鼓勵資本投資的稅收減免，這可能會在放鬆管制的框架下加速成長。 耐用消費品和服裝：由于共和党的敏感度為19%，耐用消費品和服裝可能会解除进口关税，並改變保護美國製造業的貿易政策。該行業包括從汽車到家居用品的所有領域，這些通常受到全球供應鏈依賴性的影響。共和黨領導的政府可能會徵收關稅以減少海外競爭，從而使國內製造商受益。然而，摩根大通警告稱，由於對鋼鐵和鋁等原料徵收關稅，投入成本可能會上升。對聯準會來說，紅色橫掃可能會導致經濟彈性和通膨壓力之間取得微妙的平衡，這可能會導緻美債殖利率曲線進一步變陡。摩根大通的利率團隊預計，在預期的財政擴張的推動下，10年期美債殖利率可能會上升30-40個基點。
另一方面，摩根大通認為，在紅色橫掃情景中會蒙受損失的是在全球貿易中具有重大風險敞口的行業，例如技術和通信。
值得注意的是，摩根大通警告稱，動量交易，尤其是大型科技股和半導體股，現在很擁擠，在過去一年中就3次觸及第99個百分位。
這種極度擁擠代表了市場的脆弱性，任何突然的政策或宏觀經濟轉變都可能引發該板塊股票的暴力輪換。報告稱，紅色橫掃可能會導致投資者從高估值的成長股轉向價值股和國內股票。如果聯準會繼續保持寬鬆的貨幣政策，這種轉變可能會被放大。
藍色橫掃：可能不太有利於股市摩根大通認為，藍色橫掃可能不太有利於股市，因為預計民主黨將優先考慮針對綠色能源、醫療保健改革和可能增加企業稅的財政措施。
這可能會維持與綠色倡議和美國製造業相關的行業的勢頭，同時為依賴全球供應鏈和稅收優惠的跨國公司帶來額外壓力。
具體來說：
軟體：在“藍色大掃除”下，軟體行业可能会受益于有利于数字基础设施、網路安全與技術創新的政策。民主黨專注於擴大寬頻接入、支持政府資助的數位轉型以及鼓勵網路安全措施，这可能会提振各行业对軟體服务和平台的需求。該行業包括涉及雲端運算、企业軟體和安全軟體的公司，所有這些公司都有望從聯邦對技術前沿議程的支持中受益。 半導體：半導體公司是美国科技行业的关键组成部分，預計將受益於對《晶片法案》的持續支持和加強國內晶片生產的努力。 IRA綠色/電動車/氣候：在民主黨領導的政府下，綠色能源股票（包括与電動車和可再生能源相关的股票）將獲得大量支持，这与其雄心勃勃的氣候目标保持一致。擴大稅收抵免、直接補貼和對清潔能源項目的監管支持可能會提振太陽能、風能、电池存储和電動車供应链中的公司。 醫療改革受益者：隨著民主黨人優先考慮醫療改革，包括擴大《平價醫療法案》補貼和降低處方藥價格的措施，醫療保健服務和管理式醫療提供者可能會受益。 子女稅優惠受益者：消費品、零售和教育相關行業的公司可能會看到與擴大兒童稅優惠和社會福利計劃相關的需求增加，這將提高家庭消費能力，尤其是在中低收入家庭中。分析師表示，藍色橫掃將促進美元持續走強，收緊流動性並擠壓依賴出口的公司。
分裂政府（紅色或藍色）：雖然分裂政府情景可能會繼續當前的政策軌跡，但摩根大通指出，紅色分裂的結果將提供一些上行潛力，特別是對於對減稅和放鬆管制敏感的行業。
相反，藍色分裂政府可以支持與環境和醫療保健改革一致的產業，例如清潔能源和製藥。
這張圖展示了美國總統任期內標普500指數的表現。從圖中可以看出，無論是民主黨還是共和黨執政期間，標普500指數都呈現長期的上漲趨勢。
