FOREXBNB獲悉，交銀國際發布研究報告稱，首次覆蓋名創優品(09896)，給予“買入”評級，目標價60港幣。名創優品於2024年前3季度展現優質的海外拓張速度與成效，輔以公司依托優質設計資源和IP聯名而持續提升的產品力，以及持續完善的高效供應鏈系統助力庫存優化，實現長期優質高頻上新的節奏，公司未來表現應優於產業。
交銀國際主要觀點如下：
捕捉雙市場之高成長。
本公司主要定位於自有品牌生活家居產品市場與潮流玩具市場。其中，自有品牌綜合零售透過名創優品品牌貢獻了最大的收入。此市場競爭格局分散，全球市場規模在未來三年預計以雙位數的複合成長率增至868億美元。名創優品憑藉著成本優勢和獨特的商業模式，搶佔了市場份額，2024年上半年全球及中國市場份額達到6.7%/18.5%;中國潮玩市場也呈現快速擴張態勢，該行預計2024年突破760億元人民幣並延續雙位數的規模擴張趨勢。市場的多樣化推動了盲盒、積木等產品的不斷豐富。TOPTOY以多品類整合為主，形成了全產業鏈優勢。展望未來三年，公司收入/利潤均可望實現超過20%的成長。
多元門市經營模式因地制宜。
名創優品依市場環境採用三種門市營運模式，以實現快速擴張。合夥人模式是主要擴張方式;代理模式適用於文化差異大的海外市場;直營模式則用於市場潛力大的地區，以直接觸達消費者。截止2024年前3季度，名創優品在112個國家和地區擁有7420間門店，目前三種模式門市佔比分別約六成/三成/一成，內地合夥人模式及海外代理模式門市數量成長顯著。展望未來，該行預期合夥人模式持續擴張;下沉市場和海外市場仍以代理模式為主;但直營模式的海外門市數量可望提升。
未來門市可望穩定擴張。
名創優品上半年營收穩健成長，主因門市數增長所帶動。2024全年公司計劃新增中國內地名創店340-450家，海外名創門市550-650家，前3季度公司進度完成約八成，門市擴張穩定推進中。名創優品的產品定位和多元化門市經營模式贏得了市場好評，預計未來在中國市場的收入將繼續保持雙位數成長。TOPTOY品牌也在悅己消費趨勢下實現了良好成長。海外市場方面，名創優品加速佈局，未來可望繼續維持高雙位數成長速度。該行認為，未來三年公司出海將進一步開啟成長空間，海外拓店步伐將持續略快於內地市場。該行預計單店營收及平均門市數量均呈現雙位數成長趨勢，綜合來看，未來三年海外收入可望呈現30-40%的亮眼表現，對公司整體營收貢獻可望接近50%。
