全球各大央行試圖透過將利率設定在不鼓勵或阻礙購車和建築項目等活動的水平來管理經濟。這些努力圍繞著一個中間數字——沒有任何刺激或推動經濟倒退作用的利率，也稱為“中性利率”。
這是一個重要的指導方針，FOREXBNB注意到，因為隨著疫情期間的通膨年即將結束，已開發經濟體的貨幣政策制定者都在降息，但他們在降息時也保持謹慎，因為新的通膨風險同時出現。這意味著關於中性利率的爭論將影響各國央行將繼續降息多久。
中性利率是多少？
理論上，中性利率是貨幣政策既不刺激也不限制經濟成長的利率。正如前聯準會副主席萊爾·布雷納德在 2018 年的一次演講所說，它是“在充分就業和穩定通膨的環境下，維持產出成長接近潛在成長率”的水平。
為什麼這個數字對中央銀行來說如此重要？從長遠角度來看，央行希望其政策與他們認為的中性利率保持一致。該數字還指導他們思考短期內利率應處於什麼水平。如果經濟運行低於滿載，他們希望確保利率低於中性水平，以幫助促進經濟成長。相反，如果通膨過高，他們希望將利率維持在中性水平以上，以減緩通膨。
聯準會如何知道中性利率是多少？
聯準會FOMC其實不知曉確切數據，但有估計值。央行總裁傾向於認為，生產力和人口結構的長期趨勢決定了它的水平。2012 年，当聯準會官员首次开始按季度发布中性利率估计值时，聯邦公開市場委員會成員提供的中位數為 4.25%。在隨後的幾年裡，這數字下降了，從 2019 年到 2023 年，它徘徊在 2.5% 左右。然而，在 2024 年，它每個季度都在小幅上漲，截至 9 月為2.875%。
中性利率估計如何影響聯準會的行動？
聯準會希望將利率維持在接近中性水平，原因如下：美國經濟表現良好，因此大幅降息的必要性降低。但通膨基本上得到控制，這意味著維持高利率的必要性也微乎其微。換句話說，沒有充分的理由刺激或限制經濟。
因此，聯準會最近的策略反映了其努力瞄準預期的中性利率，而不會低於該利率。聯準會在初秋採取了相對激進的降息方式，當時利率遠高於中性利率，9 月實施了比往常更大的半個百分點降息。但現在，利率將在年底達到 4.33%——僅比聯準會估計的中性利率高出 1.5 個百分點——官員表示，他們可以放慢降息步伐。聯準會主席鮑威爾12 月 4 日在會議上表示：“在試圖找到中性利率時，我們可以更加謹慎一些。”
中性利率的不確定性如何影響投資者？
對於債券市場投資者來說，關於中性利率位於何處的爭論正變得越來越重要。美國公債殖利率往往跟隨聯準會的基準利率。如果聯準會對中性利率的估計不斷上升，官員們因此不會進一步大幅降息，債券投資可能會蒙受損失。但如果聯準會對中性利率的估計保持在 3% 以下，且降息持續，押注債券將大賺一筆。聯準會官員將於美東時間12 月 18 日發布的包括點陣圖、通膨展望等數據的“經濟預測摘要”中公佈新的中性利率估計值。
