FOREXBNB獲悉，中泰國際發布研究報告稱，維持信義光能(00968)“中性”評級，公司調整生產線投產無疑影響短期收入，但可緩解市場供應過多問題，助力產業中期恢復。將FY25目標本益比由8.0倍上調至9.0倍以反映近日宏觀風險漸穩定。相应將目标价由3.85港幣降低至3.22港幣。
中泰國際主要觀點如下：
產能短暫下降，玻璃價格偏弱預計FY24有效年熔化量較去年同期下跌3.1%
截至11月底，今年公司累計冷修九條光伏玻璃生產線，日產能合共為7，000噸(上半年2，000噸，下半年5，000噸)。當中上半年冷修的兩條1，000噸生产线已完成工程，但仍未重點火投產，其餘冷修工程仍在進行。新增產能方面，今年公司已完成六條光伏玻璃生產線建設，其中(一)馬來西亞兩條1，200噸已经先后于6月及8月點火投產;(二)安徽蕪湖兩條1，000噸也早已于3月點火投產;(三)餘下蕪湖兩條1，000噸没按原先计划投产。公司計劃今年冷修的其中四條1，000噸及一条900噸生产线，以及新增建成的蕪湖生產線，根據市場及公司本身狀況，未來適時點火投產。
該行預計FY24底日產能為23，200噸，較FY23底的25，800噸下跌10.1%(註：FY23沒有冷修)。由於今年冷修工程大部份在下半年，因此該行預計FY24有效年熔化量年增率僅下跌3.1%至760万噸。考慮到部份生產線將會投產，該行預期FY25-26有效年熔化量分別較去年同期反彈15.5%及3.0%至878万噸及904万噸。
光電玻璃價格偏弱
下半年光電玻璃價格跌勢持續。截至12月11日，光伏玻璃(3.2mm鍍膜)市均價為19.25元人民幣/平米，分別較年初及9月底的26.5元及21.25元下跌27.4%及9.4%。雖然如此，近期原料純鹼及燃料天然氣價格下滑，有助減低玻璃降價對公司利潤的影響。
下調獲利預測
綜合上述，該行分別下調FY24-26股東淨利預測16.9%、24.4%、28.2%至29.8億、32.4億、35.8億港元。FY24利潤年減28.9%，但FY25-26分別較去年同期反彈8.9%及10.5%。
