FOREXBNB獲悉，中金公司發布研報稱，2024年以來新能源重卡月度滲透率從個位數快速成長至雙位數，突破10%的拐點迎來趨勢性放量。新能源重卡產業的成長性可持續，並在競爭格局、產業生態、獲利模式等方面迎來新的機會與挑戰。另外，該團隊看好電動智慧化變革下全產業鏈價值愈加多樣化，整車廠可望打通新能源重卡生態圈創造軟硬體價值；也期待全球低碳轉型下中國新能源重卡憑藉完善的供應鏈優勢、豐富的產品與技術儲備實現海外市場增量拓展。
經濟性疊加政策驅動上量，中期新能源滲透率潛力超25%。交強險顯示，10M24新能源重卡牌量年比+143%至5.7萬輛，滲透率達到11.9%。中金公司判斷，在經濟優勢及支持政策的驅動下，2024年國內新能源重卡滲透率料將突破10%的臨界點，有望進入S型成長曲線的陡峭階段實現加速成長。向前看，結合細分車型、典型城市，中金公司測算得到新能源重卡中期滲透率天花板可望達到26.5%。中金公司預計新能源重卡將率先在中短程運輸、短倒運輸及港口、礦區等封閉園區場景應用，率先在產業需求旺盛、政策支持較強的地區滲透，跑通商業模式、實現用戶教育，而後全面推廣。
三大梯隊逐漸形成，從產品技術到通路生態全方位升級。近三年來新能源重卡產業CR5集中度在50-60%之間波動，競爭格局較為分散，形成了以工程機械背景廠商、傳統商用車整車廠、新勢力廠商為代表的三大梯隊參與者。聚焦商業模式，中金公司總結出重卡整車廠四個維度的核心競爭力：1）組織架構及員工激勵；2）產品技術能力；3）生產製造能力；4）營運及生態建構能力。中金公司認為，從傳統能源重卡轉型為新能源重卡，各維度能力都迎來新挑戰，其中運作及生態建構能力最為關鍵、或成終局勝負手。
規模經濟效應或將帶來獲利拐點，生態+出海打造成長點。中金公司認為，收入受到量價、供需影響，生產成本受到原料成本、核心零件自製比例、產能利用率等因素影響。中金公司判斷，當下新能源重卡普遍處於毛利率較低甚至微虧的階段，產業的獲利拐點正在經歷成本端到價格端的轉變，向前看行業可望透過持續上量、物價穩定，迎來毛利率穩定成長。
風險
新能源重卡產銷不如預期；競爭格局惡化；業務獲利拐點存在不確定性。
