FOREXBNB获悉,中金公司发布研报称,2024年以来新能源重卡月度渗透率从个位数快速增长至双位数,突破10%的拐点迎来趋势性放量。新能源重卡行业的成长性可持续,并在竞争格局、产业生态、盈利模式等方面迎来新的机遇与挑战。此外,该团队看好电动智能化变革下全产业链价值愈加多样化,整车厂有望打通新能源重卡生态圈创造软硬件价值;也期待全球低碳转型下中国新能源重卡凭借完善的供应链优势、丰富的产品与技术储备实现海外市场增量拓展。
经济性叠加政策驱动上量,中期新能源渗透率潜力超25%。交强险显示,10M24新能源重卡上牌量同比+143%至5.7万辆,渗透率达到11.9%。中金公司判断,在经济性优势及支持政策的驱动下,2024年国内新能源重卡渗透率料将突破10%的临界点,有望进入S型增长曲线的陡峭阶段实现加速成长。向前看,结合细分车型、典型城市,中金公司测算得到新能源重卡中期渗透率天花板有望达到26.5%。中金公司预计新能源重卡将率先在中短途运输、短倒运输及港口、矿区等封闭园区场景应用,率先在产业需求旺盛、政策支持较强的地区渗透,跑通商业模式、实现用户教育,而后全面推广。
三大梯队逐渐形成,从产品技术到渠道生态全方位升级。近三年来新能源重卡行业CR5集中度在50-60%之间波动,竞争格局较为分散,形成了以工程机械背景厂商、传统商用车整车厂、新势力厂商为代表的三大梯队参与者。聚焦商业模式,中金公司总结出重卡整车厂四个维度的核心竞争力:1)组织架构及员工激励;2)产品技术能力;3)生产制造能力;4)运营及生态构建能力。中金公司认为,从传统能源重卡向新能源重卡转型,各维度能力都迎来新挑战,其中运营及生态构建能力最为关键、或成终局胜负手。
规模效应或将带来盈利拐点,生态+出海打造成长点。中金公司认为,收入受到量价、供需影响,生产成本受到原材料成本、核心零部件自制比例、产能利用率等因素影响。中金公司判断,当下新能源重卡普遍处于毛利率较低甚至微亏的阶段,行业的盈利拐点正在经历成本端到价格端的转变,向前看行业有望通过持续上量、价格稳定,迎来毛利率稳步增长。
风险
新能源重卡产销不及预期;竞争格局恶化;业务盈利拐点存在不确定性。