FOREXBNB獲悉，德邦證券發布研究報告稱，多重因素疊加導緻美股回調，全球資金或出現再平衡需求。短期市場或仍以通膨交易為主線，建議關注美股大盤指、納指100以及羅素2000純價值，但在市場整體估值偏高的背景下，向上彈性或相對有限。港股走勢​​與A股出現分化，前期回調更加充分，近日漲跌幅彰顯韌性，估值低位的港股配置性價比顯現，建議適當關注恆生科技、港股互聯網等領域。

德邦證券主要觀點如下：

上週全球股市集體回調。

歐洲三大市股指回檔幅度較小，德國DAX、英國富時100和法國CAC40指數漲跌幅分別為-0.02%、-0.1%和-0.9%；美股方面，道指、標普500和納指漲跌幅分別為-1.2%、-2.1%和-3.1%；亞太地區方面，日經225、和印度SENSEX30回呼幅度較小，韓國綜合指數、恆生指數和恆生科技指數回檔幅度較大。

美國經濟數據分化，再通膨擔憂及消費韌性打擊市場降息預期，後續降息次數或減少。

10月美國CPI數據符合市場預期。根據勞工統計局的數據，住房成本在10月佔據了所有專案成長的一半以上，成為通膨的主要驅動力。這一現象表明，住房成本对整体通胀水平有着显著影响，凸顯了房屋市場在經濟中的重要性。剔除了住房成本的所謂“超核心”服務指數在10月的漲幅是三個月來最小的。

而隨後公佈的美國零售銷售數據顯示美國消費者支出仍韌性十足，9月零售數據意外上修，加之10月份美國零售銷售額持續較上季超預期成長；隨後利率市場對於聯準會12月以及2025年的降息預期大幅降溫。CME聯準會觀察工具顯示，在呈現上行的CPI、PPI以及強勁的零售銷售數據公佈後，12月聯準會暫停降息的機率從不到30%升至接近40%，而市場押註明年聯準會降息次數從本週通膨和零售數據出爐前所顯示的降息4次變成目前的2次。

多重因素疊加導緻美股回調，全球資金或出現再平衡需求。

上周美股三大指數集體回調帶動全球主要市場下跌，尤其是在零售銷售數據公佈後，這是多重因子疊加所致。

第一，再通膨風險。美國通膨黏性持續以及川普上台後承諾的一系列政策——包括減稅、驅逐移民以及加關稅等“MAGA政策”，可能將推動“再通膨”預期升溫；

第二，鮑威爾放鷹。11月14日，聯準會主席鮑威爾表示，“目前經濟數據並沒有發出任何需要快速降息的訊號”，導致市場對於聯準會後續降息步伐存疑；

第三，資金再平衡需求。目前美股市場中，標普500指數的成分股市值就佔據了全球股市總市值的50%以上，因此在川普“二進宮”後的政策指向和聯準會後續貨幣政策不明朗的當下，全球資金有再平衡的需求。

第四，美股估值創紀錄。根據巴菲特偏好的美股估值衡量指標“巴菲特指標”，即美股總市值佔國內生產毛額(GDP)的比率近日攀升至209%的歷史紀錄，同時目前美股的席勒本益比也來到了37.5的水平，接近近20年最高值，估值高點也引發了市場對於美股可能泡沫化的擔憂。

風險提示：海外通膨反彈超預期；全球經濟景氣度不如預期；地緣政治局勢超預期。