FOREXBNB獲悉，申萬宏源發布研報稱，當地時間11月7日，FOMC議息會議下調政策利率25BP，繼續按計劃縮表。市場對本次降息25BP的分歧不大，“預期差”出現在2025年空間和節奏，重點關注川普勝選背景下聯準會的利率指引。對於聯準會降息，可能呈現為“75BP+75BP”的節奏，75BP在今年，這就意味著12月的確具備暫停降息的可能性(通膨、就業韌性)，而另一個75BP在明年，综合明年基本面通膨压力、川普政策落地，可能明年降息節奏更偏“後置”。
申萬宏源主要觀點如下：
事件：當地時間11月7日，聯準會召開聯邦公開市場委員會(FOMC)議息會議並公佈聲明，11月例會聲明認為，去通膨取得進展，年初以來就業市場整體放緩，通膨就業風險大致均衡。會議調降政策利率25BP，繼續按計劃縮表。調整後的FFR目標區間為[4.50%-4.75%]。
11月例會降息25BP，大選及政策尚未影響聯準會決策
此次例會聲明變化較小，對於通膨進展的表述刪去了“進一步”(further)一詞，刪除了“委員會對通膨回落至2%具備更強信心”的表述，並將先前新增就業減緩的表述更換為“年初以來，就業市場整體放緩(eased)”，鮑威爾在記者會上表示前兩者改動不傳遞增量訊息。
市場對本次降息25BP的分歧不大，“預期差”出現在2025年空間和節奏，重點關注川普勝選背景下聯準會的利率指引。總結來說，鮑威爾仍然強調“數據依賴”的行為模式。鮑威爾在記者會上重申未來降息節奏取決於數據。短期內，美國大選、川普政策尚未影響聯準會決策。
川普勝選背景下，明年美國通膨壓力不可小覷
雖然這次會議鮑威爾仍無法對川普尚未正式公佈的政策做出評價，但明年美國通膨數據將大程度受到美國政策影響，川普2.0的財政政策、驅逐移民和關稅政策都具有一定的通膨屬性。綜合考慮，核心通膨黏性仍是基準假設，“二次通膨”風險取決於政策落地的節奏和強度。
經濟基本面方面，“軟著陸”仍是基準假設。鮑威爾在記者會上也表示，商界認為2025年經濟或強於今年。美國經濟的“支柱”是消費，購買力的來源是穩健的勞動市場。
2025年聯準會降息節奏或“後置”，美債利率短期或仍位於高點
申萬宏源認為，對於聯準會降息，可能呈現為“75BP+75BP”的節奏，75BP在今年，這就意味著12月的確具備暫停降息的可能性(通膨、就業韌性)，而另一個75BP在明年，综合明年基本面通膨压力、川普政策落地，可能明年降息節奏更偏“後置”。
“川普交易”是否還能持續？對於10Y美債利率，在大選落地+經濟通膨韌性的加持下，短期內仍有衝高可能性，而明年上半年上行壓力可能更大。對於整体大类资产，短期內“川普交易”中美元偏強，美股、銅偏多，美債、金偏空的格局可能持續，但歷史上“低懸念”勝選交易的持續性是較弱的，未來驅動大類資產核心因素將是美國經濟基本面及政策落地節奏。
