今年6月至今，君聖泰醫藥-B(02511)經歷了機構股東解禁股價大跌超60%以及被踢出港股通流動性大跌的雙重負面事件，對於公司市值管理無疑是降維打擊。目前君聖泰醫藥市值仅剩6.18億港幣，較巔峰期67.88港幣跌去91%。
其中在6月24日，君聖泰醫藥開盤即下跌，盤中最大跌幅一度超過61%，最終收盤跌幅57.66%。雖然在當天晚上的澄清公告中，君聖泰表示其沒有重大不利變動，也未出現臨床試驗數據不如預期消息，但市場普遍推測是機構投資人限售解禁所致。
然而，君聖泰的基石“解禁大考”還未到來。FOREXBNB數據顯示，其基石解禁日在12月22日，目前離解禁日僅剩45天。
基石投資者虧損約90%
通常來說，知名度越高的公司，上市前融資輪次也越多。同樣，正因為融資輪次多，造成估值往往偏高，在高估值和眾多PE機構難以齊心的情況下，踩踏往往也就更加慘烈。
根據智通統計，2023年初至今上市的75只新股中，解禁期內波段最高漲幅超過100%的有28只。但是解禁之後，從統計數據上來說，這些公司的平均漲幅幾乎清零，其中較具代表性的便是君聖泰醫藥，而回顧其融資歷史，投資人或許能從中了解君聖泰暴跌的原因。
根據君聖泰的招股書，該公司創立於2011年11月15日，由劉利平和海普瑞共同成立。在註冊資本金中，海普瑞持股57.14%，劉利平持股42.86%。成立後的10多年裡，君聖泰醫藥至少完成了7輪私募融資。並且，君聖泰醫藥背後的投資方陣容十分豪華，公司引進了包括泰格醫藥、中信證券、中醫藥基金、越秀產業基金、鴻圖資本在內的20餘家機構，共獲得1.2億元人民幣及1.88億美元投資額(約合13.2億元人民幣)，合計約14.4億元人民幣。
根據先前的公告，泰格醫藥、鴻圖資本、海普瑞等21家IPO前的投資機構的禁售期間最後一天為6月21日，合計解禁股份佔比超40%。
招股書顯示，君聖泰醫藥在天使輪的每股成本0.19元人民幣/股，A輪成本為2.65元人民幣/股，到C+輪每股成本便為1.12美元/股。依照君聖泰醫藥6月21日收盤價3.59港幣來看，當時公司B輪及以後的上市前投資者已全部陷入虧損，最大虧損約為54.89%。
對於上市公司來說，股價暴跌對於公司形象，股東壓力必然是很大的。“明智”的上市公司，重視“裡子大於面子”，此時最優選擇在股價探底、成交縮量後，開始動用以回購作為主要武器的維護市值手段。然而君聖泰醫藥此後並未進行股票回購，股價一路下跌。如此表現讓君聖泰醫藥的唯一基石顯得有些尷尬。
據FOREXBNB了解，在君聖泰醫藥的IPO過程中，唯一引進的基石投資者是滄州創融股權投資基金有限公司，該基石投資者獲分配了948.75百萬條腿，認購金額為1.10億港幣，成本即為公司IPO發售價格11.5港幣。而君聖泰的基石限售期為12個月，到今年12月22日到期。若按11月4日收盤價1.21港幣计算，基石虧損達到89.48%。目前來看，君聖泰尚未有任何回購計劃，近期也未公佈研發里程碑事件。隨著基石解禁期的臨近，公司股價可能會繼續下探。
入港股通半年就被踢
今年3月1日，上交所的《關於滬港通下港股通目標調整的通知》發布，5家Biotech被調入港股通，君聖泰醫藥便是其中之一。
一般來說，港股通的調入、調出對股票的流動性及股價會產生明顯的影響。回溯此次3月份的港股通標的調整後影響，新納入港股通明顯利多股票流動性，此次22只獲納入港股通的股票在今年3月4日至3月28日的股價平均上漲3.61%，平均成交量上升269%。其中優必選期間股價漲幅高達125.5%，成交額大增3483%。
然而也存在例外，例如君聖泰醫藥。君聖泰醫藥納入港股通首日股價大跌18.69%，期間股價累計跌幅達47%。值得一提的是，在入通次新股大漲的市場背景下，君聖泰卻被大舉砸盤，3月4天氣5日兩個交易日累計下跌32.83%，成交量達到176.90百萬條腿。
聚焦在君聖泰醫藥經紀商席位來看，3月4日，君聖泰醫藥的主賣方分別為華泰金融、花旗銀行、信銀資本及摩根大通銀行等;主買經紀商分別為深港證券、富途證券、摩根香港及華盛證券等。相較之下，創盈服務及中投訊息兩個港股通通路則稍靠後，合計買入4.7百萬條腿，僅佔當日成交量的5.13%。
今年9月被踢出港股通後，君聖泰醫藥的港股通持股比例一路下滑，但截至11月4日仍有9.41%。根據規則，一家企業調出港股通後，內地投資者不能進行買進操作，只能被動將持有公司股票賣出。
之所以自上市以來一直難得到市場青睞，與其基本面不穩定有一定關係。
據FOREXBNB了解，與不少18A企業類似，君聖泰醫藥目前尚未實現產品商業化也沒有營業收入。但由於持續大額的研發投入，公司近年虧損不斷。数據显示，2022年總金額2023年，君聖泰醫藥的研發投入分別為1.83億元和3.12億元，而同期經調整淨虧損分別達到1.84億元和2.88億元。
而在研發管線方面，公司核心產品為HTD1801，版面了酒精性脂肪性肝炎(NASH)、第二型糖尿病、嚴重高三酸甘油酯血症、原發性硬化性膽管炎及原發性膽汁性膽管炎五大適應症。目前多個適應症仍處於II期臨床或完成II期臨床，僅有HTD1801的2型糖尿病適應症進入了III期臨床阶段。
而在在II型糖尿病適應症方面，全球有超過10款處於臨床II期及以後階段，國人也有不少同適應症產品處於臨床開發階段。所以即便未來HTD1801獲批上市，其競爭環境也不明朗。
