自國慶假期以來,喜相逢集團(02473)逆市上揚,在短短一個月內股價飆升100%,股價單邊上漲,走勢強勁,成為市場的焦點。值得關注的是,自2023年11月9日以發行價1.1港幣上市,今日盘中喜相逢集團股价已经触及18.7港幣,較發行價增幅約為1600%。截至10月31日收盤,公司收報17.78港幣,本益比(TTM)約為127.85倍,总市值約為91.68亿港幣。
接連暴漲背後,驚現大手筆存倉
投資人不禁好奇,喜相逢股價是短時間內啟動暴漲的呢?
從上圖來看,在股價爆發成長之前,公司每次上漲的橫盤期間都越來越短,尤其是今年2月份至5月末長達3個月的橫盤時間,再也沒有出現過。而且,在每次上漲行情啟動之前,公司的成交量及成交量會明顯放大,比如7月22日及23日,公司成交量均為300萬左右,成交額約為1600萬港幣,隨後即迎來一波上漲。另外,在9月13日,公司成交量突然放大至482萬,成交額約為3663.53萬元,而隨著公司國慶以來的強勢成長,其成交量明顯減少,日均成交量僅為100萬左右。
公開數據顯示,近20日淨買進最多的是招銀國際、富途證券、中國銀行及渣打銀行,分別淨買入6354.58百萬條腿、789.25百萬條腿、337.6百萬條腿及259.33百萬條腿,其中招銀國際買進量遙遙領先。同時淨賣出量較小,賣出量最多的盈立不足100百萬條腿,約為97.25百萬條腿,日發和貝塔國際分別賣出83.75百萬條腿及48.25百萬條腿。簡言之,大肆掃貨的招銀國際一舉托舉喜相逢集團股價。招銀國際擔任喜相逢在香港IPO的聯席帳簿管理人及聯席牽頭經辦人。
值得關注的是,從存倉異動來看,10月10日6354.58萬股股票存入招銀國際證券,持股比例達12.35%,持股市值約為6.01億元。我們先來了解這個概念,所謂存倉是發行人或上市公司股東,把自身的股票由原來的紙本股票轉換成電子股票的行為,意味著公司可自由流通股份增加。對應概念解釋,喜相逢股東的這一動作意味著什麼似乎一目了然。
根據先前招股書顯示,喜相逢集團在上市後的股東架構中,黃偉先生透過明珠資本、Precious Luck、Happy Gain及Southern Fortune分別持股約12.32%、6.82%、3.70%和2.10%,合計持股約24.94%;滕用莊先生及其兄弟,透過Ideal Stand持股10.49%;劉用輝先生、劉偉先生,透過盛辉持股9.26%;珠海萬和,透過Brown Oak持股8.77%;邱暉女士、林大春先生、黃劍清先生、王跃仁先生透過Charming Tulip持股8.05%;北京車勝,透過Hit Drive持股5.46%等。在前九大持股股東裡,截至6月30日,仅有北京車勝,透過Hit Drive持股的5.46%實現減持,其餘均未減持。
不過,黃偉先生透過明珠資本持有公司近12.32%的股份,持股數量約為6354.33百萬條腿,幾乎與招商國際證券存入持股數量幾乎一致。
更為重要的是,股價強勢上漲,似乎也顯露出喜相逢集團有衝刺港股通的可能。臨近12月底年檢,由於今年需要用新規做檢討,但目前該公司日平均市值38.06億港幣,距離目前港股通日均市值納入門檻59.37億港幣仍有21.31億元的缺口。並考慮到未來2個月,月均市值總數需達到166.19億港幣,換算下來,12月31日進通檢討時股價需要在41.59港幣才有機會。更何況如果港股市場整體走牛,在市值排名中要想進入恆生綜合指數的前94%(恆生綜合指數小型股的市值標準),門檻會水漲船高,並非目前的60億可以實現的了。
現金流承壓 “隱憂”的基本面
喜相逢集團明面上主營業務為汽車融資租賃,但本質上是一家金融公司。所謂汽車融資租賃,指租賃公司代客戶購買汽車,並將車輛出租給客戶。公司賺取的利潤就是客戶付出的租金與自己融資成本的差價,左手借錢買車,右手收取租戶租金,因此,本質上來說喜相逢集團就是一家金融公司。
這個業務模式決定了喜相逢集團需要購買大量的車輛以便出租,因而不得不對外借款來支付購車費用,隨後把購買的車輛租給用戶。
今年上半年,公司實現營業收入6.58億元,年成長9.6%,經調整後淨利潤0.24億元,年成長8%。毛利2.09億元,年成長6.1%,毛利率穩定在31.9%。汽車融資租賃零售業務4.11億元,新车销售量显著增长17.2%。
儘管業績有所改善,但喜相逢集團的流動性問題仍高懸。截至2024年6月末,公司現金及現金等價物為2.48億元,同比收窄;同時藉款由2023年年末的18.65億元增至19.9億元,資產負債比率從去年年末的67.4%再度提升至68.6%。
FOREXBNB注意到,喜相逢的資產負債比率長期居於高位。2020年、2021年、2022年及截至2023年6月30日止六個月,公司資產負債比率分別達到74%、74.8%、75.1%和74.6%。
基於上述數據,不難看出,喜相逢的基本面不算“優異”,業績成長並不突出,且深受經營現金流欠佳,負債率高企”這問題困擾。後續能否撐起如此強勢的漲勢還需需要打一問號。
就行業來看,於喜相逢集團而言,中國汽車經營租賃市場穩定擴張顯然是一大成長助力。
根據灼識諮詢報告披露,按商品交易總值計,中國汽車經營租賃市場的市場規模由2018年509億元增至2022年634億元,複合年增長率為5.7%。隨著叫車平台發展、自駕旅程的消費增加及有利政策改革,中國汽車經營租賃市場的市場規模預期將於2027年增至826億元,2022年至2027年的複合年增長率為5.4%。
不過,需要注意的是,該公司恐需警惕激烈的競爭環境。據灼識諮詢報告,中國零售汽車融資租賃業相對集中。截至2022年,中國零售汽車融資租賃市場的前二十大公司市佔率約為81.1%,其中前5大公司的市佔率高達54%。這對於喜相逢集團而言,或許是一個潛在的阻力因素。