第三季財報揭露接近尾聲，受產業鏈價格大幅下滑影響，光電板塊上市公司業績普遍承壓，晶矽主產業鏈（矽料、矽片、電池、組件）虧損程度嚴重，部分環節陷入“多賣多虧”的境地。
經過第二季的“寒冬”之後，光電產業目前仍未完成產能出清，但已在周期底部，已有組件企業開始業績回暖。據財聯社記者不完全統計，目前已揭露財報的光伏主產業鏈上市公司中，阿特斯（688472.SH）、協鑫集成（002506.SZ）、晶科能源（688223.SH）和橫店東磁（002056.SZ）的前三個季度淨利潤持續為正；晶澳科技（002459.SZ）上半年虧損8.74億元之後，Q3實現淨利潤3.9億元。
同時，前三季組件出貨排名亦初步揭曉。結合企業資訊和機構統計，晶科能源、晶澳科技、特內科努（688599.SH）和隆基綠能（601012.SH）四家第一梯隊組件廠出貨均在50GW以上，合計超過200GW。業內分析認為，在市場淡季、需求低迷與價格內捲的極端行情中，市場訂單正逐漸向少數優質企業集聚。
五家組件廠Q3實現獲利
今年前三季，晶科能源光電產品出貨73.13GW，年成長31.29%，其中，組件出貨67.65GW。根據第三方機構統計，其出貨規模持續維持業界第一。
業績方面，晶科能源是上半年為數不多的保持獲利的組件廠。今年前三季，公司實現營業收入為717.70億元，年減15.66%；歸屬於上市公司股東的淨利潤12.15億元，年減80.88%。分季度看，Q3淨利潤為1487.42萬元，年減99.41%，不過扣非淨利潤2.59億元，环比显著提升。公司毛利率也從第二季的8.1%提升至11.8%。
晶澳科技Q3業績被認為超乎市場預期。分季度看，公司今年前三個季度歸母淨利分別為-4.8億元、-3.9億元以及3.9億元，呈現逐漸成長趨勢，並在第三季度成功實現扭虧為盈。毛利率方面，公司第三季毛利率為8.7%，較一、第二季大幅提升。
同時，阿特斯、協鑫整合和橫店東磁Q3淨利分別為7.16億元、3857萬元、2.85億元。雖然年比均有下降，但在各環節利潤承壓的情況下，能實現獲利，已經展現出較強的韌性。其中，阿特斯前第三季淨利總額為19.55億元，在組件公司中最高。
2024年以來，受光電產業供需錯配的持續影響，在業界洗牌的過程中，光電產業鏈各環節產品陷入非理性價格戰，自2016年以來首次出现全行业大面积亏损。但從上述獲利企業的佈局來看，較早實現N型產能放量，以及不斷鞏固海外市場等，是組件廠在產業週期下行時抗風險能力提升的重要因素。
晶科能源前三季度N型TOPCon出貨佔比已經超過了85%，成為其市佔率不斷提升的保障。公司在三季報中表示，將努力實現90-100GW的全年出貨，並且更好地平衡出貨量和利潤；同時，美國、中東等高毛利的海外市場的貢獻，對公司利潤形成了有效支撐，公司曾在半年報中表示，海外市場貢獻了七成以上營收。
根據晶澳科技產能規劃，2024年末組件產能將超100GW，矽片與電池產能達到組件產能的80%，其中n型電池產能57GW。
協鑫整合在蕪湖投建的20GW（一期10GW）N型TOPCon電池項目於2023年底全面達產，透過技改升級，目前產能已提升至12GW；新建的2GW 210R尺寸電池片產線也於今年8月投產。另外，除了今年相繼得標/入圍多個組件集採項目外，公司也連續取得印度等海外GW級大單，海外市場出貨年增率大幅成長。
組件第一梯隊中，隆基綠能和天合光能前三季虧損。隆基綠能董事長鐘寶申在昨日舉行的業績說明會上坦言，錯失美國高利潤市場及BC產銷不匹配，是前三季大額虧損的重要原因。天合光能在財報中表示，淨利潤年減，主要是受光電產業鏈供需影響，光電模組相關產品售價較去年同期下降，光電產品獲利能力下降。
上游虧損仍在持續
除了一體化組件廠尚有博弈空間之外，矽料和矽片環節則仍處於普遍虧損狀態。TCL中環（002129.SZ）是矽片環節龍頭之一，今年前三季，光電材料產品出貨約為94.86GW，年成長11.4%，但在業績方面，卻營收與淨利均大幅下滑。
公司前三季實現營業收入225.82億元，年減53.59%；歸母淨利為-60.61億元，年減197.95%。其中，第三季歸母淨利虧損擴大至29.98億元，且連續四個季度虧損。
公司在財報中表示，第三季光伏產業仍處於供需失衡狀態，雖然8月底後價格趨穩，但主產業鏈各環節仍價格與成本倒掛。公司新能源材料單瓦成本產業領先，但受產品價格及存貨影響，虧損總額加大。
受矽片價格持續下跌，矽片環節存貨減損壓力較大。TCL中環前第三季提列了24.39億元的資產減損損失，影響實際利潤4.7億元。
矽片環節是產業鏈上業績壓力最大的環節，多家“矽片新秀”前三季虧損額在10億元以上。雙良節能（600481.SH）、弘元綠能（603185.SH）、京運通（601908.SH）分別實現歸母淨利潤-13.39億元、-16.3億元、-14.09億元。多家公司表示，業績虧損受市場需求及產品價格波動影響較大；由於產業整體環境的變化，公司面臨較大的經營壓力。
通威股份（600438.SH）是多晶矽和電池片雙龍頭，前第三季虧損39.73億元；協鑫科技（03800.HK）前第三季虧損约29.71億元；大全能源（688303.SH）前第三季虧損10.99億元；新特能源（01799.HK）前第三季虧損14.05億元。
不過，多家矽料企業Q3虧損收窄，通威股份Q3虧損8.44億元，協鑫科技Q3虧損14.92億元，大全能源Q3虧損4.29億元，虧損环比Q2均收窄。
協鑫科技公司人士對財聯社記者表示，前三季公司顆粒矽現金成本（含研發成本）分別為37.84元/公斤、35.19元/公斤和33.18元/公斤。在銷售均價持續下跌的產業背景下，透過降本增效提質，公司Q3業績相較於Q2虧損收窄。
由於前三季大面積虧損局面持續，多家光電龍頭還是面臨年報首虧的風險。通威集團董事局主席劉漢元近期公開表示，如果全年業績還虧，這將是通威在A股市場上市23年來的首虧，也是創業42年來的首虧。
產業“自律”能否加快週期見底？
進入第四季度，面對產能出清不順的現狀，產業“自律”被頻頻提及。今年10月14日，由中国光伏產業协会牵头的防止產業內捲式惡性競爭座谈会在上海举行。會後，14家光電頭部企業圍繞“强化產業自律，防止‘內捲式’惡性競爭，強化市場優勝劣汰機制，暢通落後低效率產能退出通路”，以及產業健康可持续发展进行了充分交流，並達成共識。
消息人士透露，10月28日下午，在中國光電產業協會的組織下，矽料頭部企業再次進行了內部會議，對矽料/電池等環節的限產進行磋商。據招商證券等機構分析，這是一個正面訊號，儘管具體限產方案可能不是一蹴而就，但後續達成某種共識是高概率的，如過剩最嚴重、操作難度最大的矽料環節限產實現，從矽料到組件的產業鏈價格，可能會快速恢復。
值得注意的是，多位業內人士強調，要重視實現業界自律的難度。鐘寶申認為，經營主體過多一直會是業界自律最大的挑戰。經營主體過多，協調、自律的難度會倍增。他建議，透過提高技術標準和品質標準進行行業整合，減少產業的經營主體數量，經營主體的適度減少有益於產業自律，健康發展。
好消息是，近期多家光電頭部模組廠宣布調整價格，調整幅度從0.01元/W-0.03元/W；此前中國光伏行業協會發布0.68元/W“參考價”後，近期集採標的報價區間也整體上調。有分析人士對財聯社記者表示，頭部組件廠積極回應政策引導和產業自律措施，物價內捲現象正逐步緩解。
本文轉載自“財聯社”，FOREXBNB編輯：劉家殷。
