FOREXBNB獲悉，中金公司發布研究報告稱，美國2024年第三季實際GDP季後折率2.8%，略低於市場預期的3.0%，也較第二季的3.0%小幅回落，但仍是亮眼的答案卷。分項來看，個人消費支出強勁，企業設備投資擴張，出口與政府開支提速，表明美國经济增长仍然健康。相對偏弱的是房地產投資和建築投資，顯示高利率仍在產生抑製作用。另外，第三季通膨進一步回落，意味着美國经济正在走向软着陆。中金認為聯準會暫不需要大幅降息，預計下週降息25個基點，12月是否跳過降息將視通膨進展而定。
中金主要觀點如下：
美國第三季GDP環比折年增速較第二季小幅回落，但內需專案加速成長。2.8%的實際GDP環比折年率雖然不如市場預期的3.0%，但衡量內需的關鍵指標——國內私人購買最終銷售(Final sales to private domestic purchasers)——環比折年率從上季的2.7%反彈至3.2%，達到今年以來的最高水平(圖表1)。國內私人購買最終銷售包括了个人消费支出和私人固定资产投资(不含庫存)，如果再將政府支出納入考慮，第三季國內買進最終銷售季減年率由上季的2.8%反彈到了3.5%。
從分項來看，個人消費支出加速至2023年一季以來的最高水平。三季實際消費季減年率3.7%，增幅較上季的2.8%有所擴大，對GDP貢獻2.5個百分點。其中，商品消費支出較上月折年大幅增加6%，其中耐久財消費從上季度5.5%進一步提速至8.1%，主要来自于机动车及零部件以及休闲商品的貢獻，非耐久財消費也從上季度1.7%加速至4.9%。服務消費成長率與上季基本持平。
固定資產投資表現分化，設備投資繼續擴張，主要因為飛機與資訊設備投資強勁。房地產投資和建築投資偏弱，庫存小幅下降。設備投資季增速從上季的9.8%加速至11.1%，對GDP貢獻0.6個百分點。从分行业貢獻来看，交通運輸設備(+0.29 ppt)與資訊處理設備(+0.24 ppt)對于GDP貢獻较大，後者可能反映了與人工智慧(AI)相關的資本開支，例如資料中心的興建和相關設備的投資。房地產投資連續兩季下跌，表明高利率环境仍在對住宅地产形成压制。建築投資下降，表明前期财政政策對制造业回流的刺激作用在消退。
向前看，第四季以來美債殖利率回升，30年期固定抵押貸款利率反彈，可能繼續限制房地產市場復甦。美國抵押貸款銀行家協會(MBA)的購屋指數持續低迷，或表明在利率下降速度較慢的情況下，房地產市場復甦不會來的那麼快。設備投資仍在磨底階段，除AI以外的設備投資尚未復甦，後續還要等待全球經濟週期重啟的訊號。另外美國總統大選結束後新政府的政策導向也會影響設備投資，如果新總統採取加徵關稅措施，或不利於製造業復甦。
貿易方面，進、出口均較第二季加速，進口增长部分反映了商家提前备货。淨出口對成長的拖累從第二季的0.9個百分點收窄至0.6個百分點。三季度末的碼頭工人罷工可能使部分零售商提前備貨，对关税的担心也可能带来進口“搶跑”，對貿易數據帶來擾動。另外，今年以来电脑和计算机设备等资本品進口保持强劲增长，這與上面提到的AI拉動的投資相互印證。
另外一個值得關注的是政府支出明顯加速，主要由國防開支帶動。三季美國政府支出較上季增幅從上季3.1%加速至5.0%，其中聯邦政府支出較上季折年成長9.7%，為2021年一季以來最快成長。國防軍工支出在上季成長6.4%後，第三季進一步較上季折年增加14.9%，這是2003年以來的最快增速。這部分與先前國會通過的援助烏克蘭的法案有關。非國防的聯邦政府開支也加速至年內最高水平，部分與大選前現任政府提高支出有關。向前看，美國政府支出或存在慣性，很難轉向財政秩序整頓。
GDP數據不支持聯準會大幅降息，預計下週聯準會最多降息25個基點。第三季通膨進一步回落，PCE環比折年增速從上季2.5%降至1.5%，核心PCE環比折年增速從上季2.8%降至2.2%，結合強勁的成長數據，顯示美國經濟仍在駛往軟著陸的“正軌”之上。經濟成長健康、勞動市場趨於穩定，聯準會進一步大步降息的必要性不高。預計聯準會在下週的FOMC會議上很可能採取相對謹慎的政策立場，最有可能的情況是實施25個基點的温和降息，同時保留政策彈性，12月是否跳過降息將視通膨進展而定。
