美國財政部大幅上調本季度借款預期 遠超市場預期上限

美國財政部上調2025年第二季度淨可流通債務借款預期

美國財政部日前宣佈，2025年第二季度的淨可流通債務借款預期上調，超出市場策略師的預測。

財政部預計，從4月至6月，美國政府的淨可流通借款規模將達到5140億美元，遠高於2月份公佈的最初預估1230億美元。淨可流通借款是指總借款金額與到期債務償還額之間的差額。

一位財政部高級官員表示，由於聯邦債務規模上限限制，財政部未能保持較高的財政一般賬戶(TGA)餘額，導致本季度借款需求增加。截至3月底，财政一般账户餘額为4060億美元，遠低於2月份預計的8500億美元。

市場策略師對如此大規模的季度借款普遍未預料到。例如，德意志銀行策略師Steven Zeng的預估爲5070億美元；法國興業銀行策略師Adam Kurpiel預測爲3390億美元；摩根大通全球利率策略主管Jay Barry则預測爲2550億美元。

財政部還預計2025年7月至9月的淨借款規模將達到5540億美元。

這些借款預測被市場用來衡量未來債務發行規模，但實際借款規模仍取決於國會能否及時上調債務上限。如果債務上限未能如期上調，實際借款規模將低於目前預期。

本週三，財政部將公佈新債務在短期和長期證券之間的分配細節，這對10年期美國國債收益率影響重大，進而影響消費者和企業的貸款成本。

截至上週五，10年期國債收益率報收於4.267%，全周下降5.9個基點。收益率下降意味着現有債券價格上漲，部分扭轉了4月2日特朗普提出大規模關稅計劃後債市價格下滑的趨勢。

儘管如此，目前收益率仍遠高於去年9月創下的3.622%低點。今年以來，除了4月4日短暫跌破4%至3.99%外，10年期國債收益率始終維持在4%以上。推動收益率居高不下的因素包括關稅政策不確定性、政府政策波動以及市場對美國可否持續應對36萬億美元國債規模的擔憂。