美元避險地位受質疑，歐元兌美元匯率觸及三年新高

由於美國關稅政策帶來的不確定性，市場對美元的傳統避險角色產生質疑，導致美元遭到拋售。歐元兌美元匯率因此受益，上週觸及3年來的最高水平。截至發稿，歐元兌美元匯率上漲0.25%，報1.1388。

交易員正爭相押注歐元漲勢將持續。根據美國存管信託與清算公司的數據，上週五買入的期權合約中有四分之三爲押注歐元進一步上漲。期權市場對押注歐元走強的頭寸大幅增加，風險逆轉指標（衡量買入或賣出歐元的合約需求）在上週同樣大幅飆升。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，截至4月8日，槓桿交易者和機構投資者的歐元多頭倉位達到六個月來的最高水平。交易員預計，對沖基金的押注目標是歐元兌美元匯率在未來三至六個月將升至1.20。

歐元成爲美元疲軟的主要受益者

隨着投資者重新評估美元在全球金融體系中的作用，歐元正成爲美元疲軟的主要受益者。瑞穗國際EMEA宏觀策略主管Jordan Rochester認爲，未來幾個月歐元兌美元匯率觸及2021年年中以來最高水平的可能性越來越大。他表示：“外匯市場做多歐元，結構性多元化流動性將使這成爲許多人爭相追逐的主題。我認爲，歐元兌美元匯率在今年升至1.15-1.20的上行風險正迅速成爲基本情況。”

支撐歐元走強的還有一些關鍵的結構性因素。在德國放鬆財政規則的歷史性舉措後，對德國財政支出將增加的預期支撐了歐元區經濟在全球經濟衰退的背景下將保持韌性的前景。與此同時，無論最終設定的關稅水平如何，美國對歐洲商品徵收關稅將減少歐洲對美貿易順差，從而減少迴流至美元資產的資金。

歐元走強的不確定性

Bloomberg宏觀策略師Ven Ram表示：“歐元看起來勢將突破年初時幾乎無人預料的水平。不過，對交易員來說，最大的問題是，歐元走強在多大程度上是受歐元央行歡迎的，尤其是在該央行在本就對經濟增長前景感到擔憂的情況下。”

不過，歐元能否維持近幾日的強勁漲勢仍有不確定性。法國農業信貸銀行外匯研究主管Valentin Marinov稱歐元兌美元匯率“被過度買入”，並表示該行的倉位模型已轉向做空歐元。富國銀行宏觀策略師Erik Nelson也警告稱，歐元進一步走強的過程不會一帆風順，任何儲備貨幣的轉換“都需要幾個月甚至幾個季度，而不是幾天就能完成的”。

但毫無疑問，隨着美國經濟乃至美元面臨的問題越來越多，歐元繼承了美元作爲避險貨幣的部分傳統角色。羅素投資公司全球外匯主管Van Luu表示，歐元一度主要被視爲風險資產，但最近在好消息和壞消息的刺激下不斷上漲。他表示：“我確實看到一種結構性轉變，這種轉變在中期內有利於歐元，特別是在什麼資產可以被視爲‘避風港’、什麼不能的背景之下。”