FOREXBNB獲悉，摩根士丹利最近發佈研報，對4月2日美國關稅公告的市場影響進行了分析。摩根士丹利認爲，将于本周公布的對等关税可能是进一步谈判的起点，而非最終結果。這意味着政策的不確定性和經濟增長風險可能會持續下去。
摩根士丹利表示，在基線情景中，美國政府的重點是繼續提高對中國商品和歐洲特定產品(尤其是汽車)的關稅。墨西哥和加拿大可能通過談判降低關稅(比如最近的美墨加貿易協定豁免繼續)，另外，美國可能對多個亞洲經濟體(如越南)的產品徵收關稅。
對美股有何影響？
市場反應方面，摩根士丹利認爲，在基線情景中，美國關稅不會阻礙標普500指數的上漲，因爲墨西哥和加拿大的“關稅豁免”將有助於抵消中國關稅適度上調帶來的一些風險。此外，美國對歐盟和某些亞洲經濟體的產品徵收關稅可能對特定行業產生更大的影響。然而，摩根士丹利認爲，即使4月2日的關稅結果比基線情景更溫和，短期內標普500指數仍可能被限制在5800-5900點。
要推動標普500指數接近摩根士丹利上半年預測區間的上限(6100點)，可能需要更爲溫和的關稅結果，同時還需要盈利修正明顯加速，而目前摩根士丹利尚未看到這種情況。相反，若要使指數重新測試摩根士丹利上半年預測區間的下限(5500點)，需要看到4月2日的關稅結果比基線情景更嚴厲，例如對中國加徵超過10%的關稅，对欧盟的關稅范围扩大(而不僅僅是產品級關稅)，美墨加貿易協定豁免到期，以及對越南、日本、韓國和印度等國家實施更廣泛的國家級關稅。
哪些行業面臨衝擊？
摩根士丹利還對部分行業面臨的關稅風險進行了分析。
汽車行業方面，摩根士丹利認爲，對墨西哥和加拿大汽車/零部件的潛在關稅將使汽車價格進一步超出美國消費者的承受能力，從而削弱需求。在美國汽車市場中，17%的汽車從墨西哥進口，6%從加拿大進口。值得注意的是，通用汽車(GM.US)和福特汽車(F.US)分別有26%和17%的汽車產自墨西哥。考慮到關稅直接帶來的潛在利潤壓力以及轉向美國國內生產帶來的成本上漲，摩根士丹利繼續對傳統汽車製造商保持謹慎。
醫療科技方面，摩根士丹利認爲關稅對該行業的整體影響有限，每股收益可能面臨約1-3%的負面影響。不過，擁有較強定價能力的公司，如直覺外科公司(ISRG.US)和碧迪醫療(BDX.US)能夠更好地應對關稅壓力。
工業方面，由於工業類股的盈利修正已經明顯轉爲負面，摩根士丹利將該板塊的評級從“增持”降至“持有”，並建議投資者獲利了結。不過，長期來看，製造業迴流對美國工業股來說是一個明顯而重大的積極因素。伊頓(ETN.US)和羅克韋爾自動化(ROK.US)是摩根士丹利在這一主題的首選股，其他主要受益者包括哈勃集團(HUBB.US)、快扣(FAST.US)、Fortive(FTV.US)和Trane技術(TT.US)。
軟性商品零售與品牌方面，新一屆特朗普政府對貿易逆差的高度關注意味着，越南可能成爲服裝和鞋類企業面臨的又一個重大關稅阻力。越南是美國最大的鞋類進口國和第二大服裝進口國。在摩根士丹利看來，越南關稅的可能性並不是市場關注的焦點，因此潛在影響尚未被市場完全消化。越南敞口過大的Allbirds(BIRD.US)、耐克(NKE.US)、昂跑(ONON.US)和斯凱奇(SKX.US)可能面臨最大的關稅風險，而越南敞口較小的Bath & Body Works(BBWI.US)和李維斯(LEVI.US)受到的影響相對較小。
科技硬件方面，儘管企業努力使供應鏈多元化，但大多數硬件生產仍在中國。對中國進口產品徵收10%的關稅可能導致美國IT硬件公司的每股收益面臨約2.5%的不利影響，PC原始設備製造商可能面臨更大的打擊。
