華爾街“變臉”！高盛警告“美國例外論”消退，押注歐洲、中國和新興市場

高盛研究報告：美國經濟增長預期下調，歐洲、中國和新興市場崛起

高盛近日發布研究報告，指出由於關稅政策的不確定性，美國經濟增長預期受到下調，而歐洲、中國和新興市場開始崛起。

高盛預計美國今年的平均關稅稅率將上升10個百分點，導致其對2025年美國GDP增長的預測從2.4%降至1.7%，這是2.5年來首次低於市場共識預測。市場對美國經濟增長的預期也大幅下調，標普500指數上週進入修正區間。儘管高盛預計美國股市將繼續走高，但已將2025年底標普500指數的目標位從6500點下調至6200點，並將2025年每股收益的增長預期從9%下調至7%，主要基於美國經濟增長預期的下調和政策不確定性導致的估值預期降低。

歐洲、中國和新興市場展望

與美國形成對比的是，市场对欧洲经济增长的预期显著提升，推動歐洲資產表現強勁。高盛認為歐洲股市將繼續跑贏美國股市，因為美國和歐洲股市之間的估值差距仍然很大。高盛最近將2025-2027年歐洲斯托克指數的每股收益增長預測從3%/4%/4%上調至4%/6%/6%，部分原因是預計歐洲國防支出增加將推動經濟增長。高盛相信歐洲在增加國防支出方面已經取得了良好的開端，歐盟理事會和德國都發出了積極信號，且德國聯合政府已就最近宣布的大規模財政方案達成一致。高盛還預計歐元信貸將繼續跑贏美元信貸。

除了歐洲，高盛認為中國和更廣泛的新興市場股市今年也將表現良好，這些市場仍有進一步上漲的空間。

投資多元化的重要性

高盛認為，“美國例外論”消退進一步凸顯了區域多元化投資的重要性，並繼續看好歐洲的國防、科技和醫療保健股，中國的A襠H股，以及部分新興市場股票。但高盛警告稱，如果當前美國股市回調進一步加劇，多元化投資主題可能會面臨挑戰，因為在美國股市大幅回調期間，區域相關性往往會更高，而區域股市在這樣的時期很少能實現正收益。

值得注意的是，越來越多的機構警告“美國例外論”消退。上週，花旗策略師將美國股票評級從增持下調至中性，同時將中國股票評級上調至增持，並直言“美國例外論”至少已被按下暫停鍵。摩根大通也表示，“美國例外論”的光環正在消退，而歐洲則有可能迎來新的增長機遇。然而，貿易戰和政策不確定性仍然是懸在全球經濟頭上的達摩克利斯之劍。