摩根士丹利分析：美股短期反彈跡象顯現，但長期走勢仍存隱憂

摩根士丹利策略團隊指出，在經歷2月以來的大幅下跌後，近期美股出現短期反彈跡象。分析顯示，市場情緒與倉位指標均處於2022年以來的超賣狀態，加之3月下旬季節性交易回暖預期及美元走弱對第一季度企業盈利的潛在提振，市場有望迎來技術性修復。

然而，技術面仍存隱憂。標普500指數、納斯達克100指數及羅素1000成長/价值指數均已失守200日均線，該關鍵水位已從支撐位轉為阻力位。羅素2000指數自2022-2023年熊市以來首次跌破200週均線，技術損傷程度可見一斑。

截至上週四，標普500指數已觸及摩根士丹利預測的上半年區間底部5500點（實際收盤5505點）。上週五市場表現顯示，反彈由前期超跌的低質高波動股票主導，但摩根士丹利警示，驅動本輪調整的核心矛盾尚未化解。

多重壓力掣肘長期走勢

當前市場波動的主因並非僅特朗普政府的關稅新政，更深層壓力源自去年底過高的估值、美聯儲降息暫停後美元與長端利率的攀升，以及科技行業面臨的新挑戰。人工智能資本支出增速預計在2025年放緩，或將衝擊科技巨頭表現。美國2024年第四季度財政赤字同比激增40%，持續擴大的財政缺口將成為經濟增長拖累。

政策不確定性同樣值得警惕。特朗普政府新設立的政府效率部(DOGE)疊加移民政策收緊與超預期關稅措施，正在通過壓低市盈率渠道施壓股市估值。

儘管短期反彈窗口或已開啟，摩根士丹利對長期復蘇持保留態度。經濟增長預期下調正施壓股票估值，儘管季度盈利可能出現季節性反彈，但持續性改善仍需時間驗證。從政策面看，減稅、放鬆監管等刺激措施短期內落地的可能性較低。美聯儲若要重啟寬鬆，需看到劳动力市场或信贷市场显著恶化，而這兩種情景均非股市利好信號。

摩根士丹利策略師邁克爾·威爾遜總結道：“當前反彈更可能是在5500-6100區間內的低位震盪，若要突破新高，则需经济增长阻力显著消退或货币政策再次转向。”