比黃金飛的更高！這一金屬今年至今已漲超20%

銅價上漲超20%，特朗普關稅政策成主因

2025年，銅價已上漲超過20%，接近每磅4.90美元，漲幅遠超黃金同期13%的漲幅。銅價的快速上漲可能與美國總統特朗普的關稅政策有關，而非真正的經濟復甦。

銅被稱為“銅博士”，其價格走勢通常與全球工業和消費需求掛鉤，包括汽車製造、建築材料、手機等多個行業。然而，今年銅價的快速上漲更可能與特朗普政府的貿易政策有關。

上個月，白宮宣布對銅進口展開調查，稱其可能威脅美國的國家安全和經濟穩定，並暗示可能出台貿易保護措施，以保護本土產業。緊接著，特朗普在本月的國會聯席會議上表示，計劃對銅、鋁、鋼鐵和木材等商品徵收25%的關稅。

這一消息引發了全球銅市場的連鎖反應。中國、倫敦和美國的交易所紛紛增加庫存，以應對潛在的關稅政策。Ned Davis Research的分析師指出：“三大交易所的庫存數據均顯示出關稅預期下的囤積行為。”儘管目前銅市未出現恐慌性拋售，分析師警告稱，若庫存繼續激增，可能會抑制未來市場對關稅落地的反應。

市場對銅價未來走勢看法不一

Ned Davis Research維持對銅價的中性立場，認為全球經濟增長放緩的風險依然存在，尤其是中國消費需求疲軟，令市場前景不甚明朗。同樣，花旗集團的大宗商品策略師也對銅價的持續上漲持謹慎態度。他們預測，由於美國短期內對銅的進口需求暫時上升，加上供應端受限，銅價可能會進一步小幅上揚。然而，隨著美國進口需求逐步回落，以及更廣泛的關稅政策影響市場情緒，銅價可能在今年下半年出現回調。

另一方面，TD證券的大宗商品高級策略師Ryan McKay則認為，銅價的牛市行情可能會持續更長時間。他指出：“關稅的不確定性可能會刺激更多買盤，銅價可能仍將免受當前宏觀市場避險情緒的影響。”

銅礦股投資機會

銅價的漲勢可能面臨降溫，但銅礦股仍然具有投資機會。銅在推動美國電力供應升級方面扮演重要角色，特別是在支持人工智能產業發展的背景下，銅需求仍然旺盛。例如，受AI熱潮推動的電氣元件公司伊頓(ETN.US)近期股價表現強勁。

瑞銀在最新報告中指出，中期來看，電氣化趨勢及供應挑戰使銅市場前景仍然樂觀。該機構建議投資者關注高質量銅礦股，如南方銅業(SCCO.US)和麥克莫蘭銅金(FCX.US)。

瑞銀分析師表示：“銅礦股相較於多元化礦業公司，預計將繼續享受估值溢價，因為銅的基本面依然具有吸引力。”麥克莫蘭銅金在美國擁有大規模的礦產資源，使其能夠較好地規避關稅政策帶來的風險。

不過，儘管銅價大漲，銅礦股的漲幅仍然滯後。例如，麥克莫蘭銅金今年迄今僅上漲2%，而南方銅業上漲6%。這意味著，即便銅價稍有回落，這些銅礦股仍可能有一定的上漲空間，以追趕金屬價格的漲勢。