2025年2月27日，國家能源局發布了《2025年能源工作指導意見》，銀河證券對此進行了深入分析。該指導意見強調了能源安全和綠色轉型的重要性，並提出了具體的能源生產和消費目標。銀河證券認為，這將對綠電需求產生積極影響，並建議投資者關注相關板塊的投資機會。
總體目標
《意見》明確了能源供應保障能力和綠色低碳轉型的雙重目標。具體目標包括：煤炭穩產增產，原油產量保持2億噸以上，天然氣產量快速增長，油氣儲備規模增加，全國發電總裝機達到36億千瓦以上，新增新能源發電裝機規模2億千瓦以上，發電量達到10.6萬億千瓦時左右，跨省跨區輸電能力提升。同時，非化石能源發電裝機佔比提高到60%左右，非化石能源佔能源消費總量比重提高到20%左右。
| 年份 | 發電總裝機（億千瓦） | 新能源發電裝機（億千瓦） | 發電量（萬億千瓦時） |
|---|---|---|---|
| 2024年末 | 33.49 | - | - |
| 2025年目標 | 36 | 2 | 10.6 |
新能源
《意見》對新能源項目建設的態度更為積極，預計2025年新能源新增裝機規模將維持在較高水平。中電聯預測2025年新能源新增裝機將超過300GW，其中風電119GW、光伏213GW。政策的持續刺激有望改善新能源消納和電價問題。
水核
《意見》提出2025年抽水蓄能裝機容量達到6200萬千瓦以上，較2024年末的5700萬千瓦增加500萬千瓦以上。核電方面，多個省份釋放出積極發展核電的信號，預計2025年核电核准数量将维持在較高水平，核電長期成長性確定。
火電
《意見》指出2025年煤炭要穩產增產，預計國內煤炭供應相對充足，煤價中樞有望進一步下移。秦皇島5500大卡動力末煤平倉價已跌破700元/噸，年初至今均價為746.89元/噸，較2024年同期下跌169.98元/噸。長期來看，煤電的可靠性價值、靈活性價值有望得到更加充分的定價，收益模式和估值均有望重塑。
