面對可能到來的經濟放緩，債券交易員開始押注債券市場大幅反彈以進行套期保值。過去一周，美國國債價格飆升，收益率大幅下滑。10年期國債收益率在本週二跌至年內新低，從一周前高達4.57%的水平降至4.28%。

市場動態與分析

蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)美國利率策略主管伊恩·林根(Ian Lyngen)在一份報告中指出，市場對特朗普總統政策影響全球經濟表現的擔憂持續加劇，市場呈現出避險情緒。

美國財政部長斯科特·貝森特(Scott Bessent)表示，特朗普的政策會使10年期國債收益率“自然”下降，進一步推動了債券市場的多頭押注。

週二上午，出現了一筆引人注目的交易，押注10年期國債收益率降至4.15%及更低水平。據彭博社計算，約6000萬美元被投入這筆交易。若收益率降至4%，这笔交易有望获利約4000萬美元；若收益率重新試探9月低點，该头寸可能累积約2.8億美元的巨額利潤。

衍生品交易員也將目光投向短期國債收益率。聯邦基金期貨的多頭頭寸不斷增加，若美聯儲在5月7日的政策會議上降息，這些多頭頭寸將從中受益。自上周初以來，5月合約的未平倉合約數量增長超過50%，交易員們預計美聯儲今年將進一步放寬貨幣政策。

聯邦基金利率期貨市場預計5月降息的概率約為32%，而一周前僅為8%。

在現貨市場，交易員們也開始轉向更為樂觀的多頭立場。摩根大通對美國國債客戶的一項調查顯示，截至2月24日當週，淨多頭頭寸升至1月27日以來的最高水平。

利率市場持倉指標綜述

指標 描述
摩根大通美國國債客戶調查 截至2月24日當週，直接多頭頭寸上升3個百分點，推動客戶淨持倉達到1月以來最長水平。直接空頭頭寸下降1個百分點，中性頭寸下降2個百分點。
美國國債期權溢價 過去一周，美國國債期權套期保值成本(即期權溢價)持續擴大，溢價升至8月以來最高水平。長期國債期貨的看跌/看漲期權偏斜度持續上升，看漲期權受青睞。
最活躍的擔保隔夜融資利率(SOFR)期權 兩份SOFR期權的未平倉合約數量大幅飆升，分別是2025年9月到期、行權價為96.50和96.25的看漲期權，每份期權的持倉量均突破10萬份。
SOFR期權熱度圖 在2025年9月到期的SOFR期權中，行權價為96.00的期權仍是交易最為活躍的合約。行權價為95.875的期權交易活動也有所增加。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)期貨持倉報告 截至2月18日的CFTC持倉數據顯示，對沖基金積極平倉10年期國債期貨空頭頭寸，平倉規模相當於約1030萬美元的DV01風險敞口。對沖基金在整個期貨合約上的淨空頭回補總量，相當於約34萬份10年期國債期貨合約，為去年11月以來最大規模。