面对可能到来的经济放缓，债券交易员开始押注债券市场大幅反弹以进行套期保值。过去一周，美国国债价格飙升，收益率大幅下滑。10年期国债收益率在本周二跌至年内新低，从一周前高达4.57%的水平降至4.28%。

市场动态与分析

蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)美国利率策略主管伊恩·林根(Ian Lyngen)在一份报告中指出，市场对特朗普总统政策影响全球经济表现的担忧持续加剧，市场呈现出避险情绪。

美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)表示，特朗普的政策会使10年期国债收益率“自然”下降，进一步推动了债券市场的多头押注。

周二上午，出现了一笔引人注目的交易，押注10年期国债收益率降至4.15%及更低水平。据彭博社计算，约6000万美元被投入这笔交易。若收益率降至4%，这笔交易有望获利约4000万美元；若收益率重新试探9月低点，该头寸可能累积约2.8亿美元的巨额利润。

衍生品交易员也将目光投向短期国债收益率。联邦基金期货的多头头寸不断增加，若美联储在5月7日的政策会议上降息，这些多头头寸将从中受益。自上周初以来，5月合约的未平仓合约数量增长超过50%，交易员们预计美联储今年将进一步放宽货币政策。

联邦基金利率期货市场预计5月降息的概率约为32%，而一周前仅为8%。

在现货市场，交易员们也开始转向更为乐观的多头立场。摩根大通对美国国债客户的一项调查显示，截至2月24日当周，净多头头寸升至1月27日以来的最高水平。

利率市场持仓指标综述

指标 描述
摩根大通美国国债客户调查 截至2月24日当周，直接多头头寸上升3个百分点，推动客户净持仓达到1月以来最长水平。直接空头头寸下降1个百分点，中性头寸下降2个百分点。
美国国债期权溢价 过去一周，美国国债期权套期保值成本(即期权溢价)持续扩大，溢价升至8月以来最高水平。长期国债期货的看跌/看涨期权偏斜度持续上升，看涨期权受青睐。
最活跃的担保隔夜融资利率(SOFR)期权 两份SOFR期权的未平仓合约数量大幅飙升，分别是2025年9月到期、行权价为96.50和96.25的看涨期权，每份期权的持仓量均突破10万份。
SOFR期权热度图 在2025年9月到期的SOFR期权中，行权价为96.00的期权仍是交易最为活跃的合约。行权价为95.875的期权交易活动也有所增加。
美国商品期货交易委员会(CFTC)期货持仓报告 截至2月18日的CFTC持仓数据显示，对冲基金积极平仓10年期国债期货空头头寸，平仓规模相当于约1030万美元的DV01风险敞口。对冲基金在整个期货合约上的净空头回补总量，相当于约34万份10年期国债期货合约，为去年11月以来最大规模。