FOREXBNB獲悉，美國國債選擇市場正瀰漫著看跌情緒，交易員們押注，在距離美國總統大選僅剩幾天的關鍵時期，債券價格將進一步下跌，並引發一輪又一輪波動加劇。美債殖利率本月已經飆升，部分原因是市場猜測11月5日大選的獲勝者將加強財政刺激力度，刺激經濟加速成長和通膨，並擴大公債供應。
期權交易商看到了更劇烈拋售的風險。他們的目標是10年期美國公債殖利率達到4.5%，這將是5月以來的最高水平。證據可以從未平倉合約看到——即交易者持有的新部位數量。最近幾個交易日賣權合約中，這項指標一直在上升，到11月底，執行價格相當於比目前約4.3%的水平高出約0.20個百分點。
執行價為109.50的看跌期權部位目前是10年期美債12月到期的期權中最高的，主要是因為幾週前交易的部位溢價為1600萬美元。部位出現了一些波動，但未平倉合約仍在約10.7萬份的高位，這表示交易員正在持有對沖倉位，以因應債券市場更大的下跌。
除了美國大選之外，未來幾天還會有很多風險，包括週五的勞動市場數據，這將有助於交易員評估聯準會進一步降息的可能程度，以及11月7日聯準會的政策決定。
伴隨著押注收益率上升的需求，波動性對沖也上升，包括一項將於本週末到期的500萬美元選擇權。受到密切關注的衡量美國債券市場波動性的MOVE指數(ICE - BofA Move Index)週一收今年最高水平，表示交易員正在支付更高的價格，以防範日益加劇的動盪。
未來更大波動的前景可能會延續期貨市場去槓桿化的進程。同時，根據摩根大通的最新調查，在現貨市場，交易員也在減少籌碼，轉向更為中性的部位。
以下是利率市場最新部位指標的概述：
摩根大通調查
截至10月28日的一周，摩根大通對客戶美國國債部位的調查顯示，空頭和多頭頭寸分別被削減了4個百分點和2個百分點，轉為中性頭寸。
最活躍的SOFR選項
與有擔保的隔夜融資利率相關的選擇權未平倉合約的最大部位變動見於95.75執行價，12月24日的看漲期權和看跌期權的未平倉合約均大幅上升。過去一週的資金流動包括SFRZ4 95.5625/95.625/95.6875/95.75買權禿鷹式策略的買入，這也解釋了95.5625走勢中本週的漲幅。過去一周其他引人注目的資金流動包括SFRZ4 95.8125/95.75/95.6875/95.5625看跌期權禿鷹式策略的買入。
SOFR選項熱圖
在截至2025年6月的SOFR選擇權中，由於最近對12月24日的看跌和買權禿鷹式策略的需求，95.75執行價目前是最受歡迎的。95.50的執行價仍有許多頭寸，在12月24日的看涨和看跌選擇權中也有很多头寸。
CFTC期貨定位
商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示，截至10月22當天當週，資產管理公司將美國公債期貨淨多頭部位擴大了約7.1萬個10年期美債期貨等價物。同時，對沖基金平倉了約7000個10年期美債期貨等價物的净久期头寸。數據顯示，在報告週，曲線前端繼續出現分化，資產管理公司增加淨多頭部位，而對沖基金則增加了同樣數量的淨空頭寸。
債券看跌期權溢價上升
避險長期公債拋售的溢價相對較短期公債而言仍較高，且接近今年長期公債看跌期權相對看漲期權價格的最高水平。
