FOREXBNB獲悉，近日，歐洲天然資源基金特約分析師李岡峰表示，今年令人意外的消息，就是美國期貨市場COMEX的黃金庫存急升，大量黃金從英國倫敦及亞洲地區被運去美國，皆因COMEX黃金的價格比現貨金價還要高，說明需求巨大。市場相信，主要原因是有人擔心特朗普將來或對黃金落下關稅，所以想趁指令落下前提早進口。2025年3-5月環球金融市場或出現大波動（下跌），建議在這幾個月裡逐步減持風險資產，持盈保泰。金價也有可能會在今年首季（暫時）見頂。
去年11月當特朗普當選後，美元金價馬上下跌，原因是市場相信特朗普上任後會令美匯轉強、減少戰爭、以及美股繼續節節上升，但一旦跌穿2600美元後多頭力量轉強，反映那時候2600是個很好的支持位。那如果以2600美元金價算，25%關稅相當於3250美元；即使是10%關稅（原本針對從加拿大進口的石油的稅率），也等於2860美元（就是執筆時金價）。特朗普他今天没有针对黄金进口实施關稅不代表他将来不会；他今天只對加拿大和墨西哥（暫時延遲一個月實行）实施關稅，不代表將來不會對歐洲下手。
金銀比
金銀比是其中一個量度市場情緒的指標。歷史上金銀比在大概16-125倍水平運行：
數據來源：LSEG Workspace
一般市場越恐慌，金銀比率會越高，比如2020年因為新冠於全球傳播開去，令到金銀比率曾一度升穿120倍的歷史新高。
上週五金銀比指數為89.9環比升0.5%，今年累跌1.0%，2024年累升4.7%。2023年累計升14.0%，最少連續兩年白銀表現已較黃金差，代表市場對風險關注度維持高位。
要注意，無論是美元金價/北美金礦股比率，還是金銀比，都明顯出現觸底回升的趨勢。金融市場明顯進入了經濟衰退交易。
美國一月或維持息率不變
執筆時市場認為美聯儲於1月29日維持息率不變的機率維持於上週五的99.5%：
圖片來源：LSEG Workspace
然後首次減息，有可能是六月至七月機會對大（注意，在五月減息的機率也下跌），之後如果再減，則十二月或明年一月（原本十月減息的機率也下跌了）。注意已經開始有人賭今年九月開始聯儲局會不減息加息，哪怕百分比只有3.6%，但所有預期一開始都是從微小的機率開始起的。
經過長時間驗證期貨市場對美國息率走勢的預測，特別是遠期的預期，一般都是錯誤的。因此筆者大膽預期，明年美國減息的次數會超於現在市場預期，特別是如果明年出現股災的話。
預計2025年會見到特朗普和聯儲局角力，對美元或帶來波動，理論對金價應該有利。
金價在2024年表現突出的原因，主要包括市場對地緣政治的擔心，及更重要相信美國進入減息週期，不但持有黃金的機會成本開始下降，美彙在特朗普勝出大選之前基本都是軟弱無力的。因此去年來自全球央行及投資需求均為旺盛。
依目前技術分析看，金價強勢依然，估計首季或有可能是今年表現最佳之季度；傳統上第二及三季均是黃金傳統弱季，有可能會出現較大幅度的波動及調整（下跌）。
另外最近中國的金價開始較國際價回復更高水平。在未來四年的全球經濟難搞的情況下，把握金價弱勢時買入是可考慮的策略。
2025年全球黃金湧去美國
圖片來源：CFTC/LSEG Workspace
今年令人意外的消息，就是美國期貨市場COMEX的黃金庫存急升，大量黃金從英國倫敦及亞洲地區被運去美國，皆因COMEX黃金的價格比現貨金價還要高，說明需求巨大。
市場相信，主要原因是有人擔心特朗普將來或對黃金落下關稅，所以想趁指令落下前提早進口。
去年11月當特朗普當選後，美元金價馬上下跌，原因是市場相信特朗普上任後會令美匯轉強、減少戰爭、以及美股繼續節節上升，但一旦跌穿2600美元後多頭力量轉強，反映那時候2600是個很好的支持位。
那如果以2600美元金價算，25%關稅相當於3250美元；即使是10%關稅（原本針對從加拿大進口的石油的稅率），也等於2860美元（就是執筆時金價）。
特朗普他今天沒有針對黃金進口實施關稅不代表他將來不會；他今天只對加拿大和墨西哥（暫時延遲一個月實行）實施關稅，不代表將來不會對歐洲下手。
筆者今年早前，便在此專欄預測，如果特朗普當選，市場或會給他半年的蜜月期，因此美股及數子貨幣強勢或能維持至大約至明年四月底；而金屬方面除非地緣政治再度升溫，否則或許已過了短中線的高光時刻。根據歷史統計，金價在美國每一位總統上任的首年平均回報只有1%多點，為四年任期內首年往往是表現最差。
未來12至24個月最大的考驗，要是美國開始減息，但通脹壓力重拾升勢後，聯儲局該何去何從？
在2025年美國開始削減開支、美股或出現大跌、聯儲局減息或不如預期、地緣政治風險升溫等情況下，美匯上升/維持高位基本毫無懷疑。
