FOREXBNB獲，歐洲央行即將進入一個新的不可預測階段，其26位利率制定者中有7位的任期將於12月結束，這是自2019年以來最大規模的人事變動。這些即將離任的成員包括任職時間最長的荷蘭央行行長克拉斯·諾特(Klaas Knot)，以及幾位經歷過歐洲債務危機的前財政部長。隨著預算壓力再次增大以及美國主導的貿易戰的不確定性增加，他們的專業知識可能會被市場所懷念。
圖1
在歐元區經歷有史以來最嚴重的通貨膨脹之後，即使是一些成功連任的成員，如拉脫維亞的馬丁斯·卡扎克斯(Martins Kazaks)，也面臨著嚴峻的考驗。卡扎克斯週四獲得連任五年的批准，自去年12月第一任期結束以來，他一直處於不確定狀態。
儘管歐洲央行不太可能發生根本性轉變，但歐洲央行觀察員將面臨更艱鉅的任務，鷹派和鴿派之間的平衡可能會發生變化。這遠非理想的時刻，因為美國總統特朗普可能對20國貿易集團徵收關稅，這可能會進一步削弱本已微弱的經濟增長預期。
圖2
荷蘭國際集團(ING)宏觀研究主管卡斯滕·布熱斯基(Carsten Brzeski)表示：“這些變化來得非常不是時候，因為歐洲央行今年將面臨艱難的決定——經濟前景已經惡化，特朗普的預期政策可能會進一步惡化，同時通脹仍然過高。” 歐元區最新公佈的一批數據顯示，2024年底國內生產總值意外未能增長，而通脹在1月份小幅上升，令分析師措手不及。
圖3
官員們仍然相信，未來幾個月消費者價格將下降至2%的目標水平，併計劃繼續放鬆貨幣政策，目前存款利率已從2024年年中的4%降至2.75%。但他們將採取何種措施尚不清楚，新成員的加入可能會讓路徑和目標更難辨別。
高盛首席歐洲經濟學家賈里·施泰恩(Jari Stehn)表示：“當新成員加入管理委員會時，他們的立場並不明確，而且他們往往一開始不願意發出信號。指引越少，準確預測就越困難。”
西班牙央行行長何塞·路易斯·埃斯克里瓦(José Luis Escrivá)就是一個例子。儘管他對貨幣政策有著豐富的知識，但自9月上任以來，他有一段時間沒有發表公開聲明。
許多分析師認為，目前借貸成本的下降軌跡是明確的，而且儘管出現了人員變動，但歐洲央行的連續性是有保證的，特別是因為任何人事變動都不會影響權力強大的執行委員會。
法國興業銀行經濟學家阿納托利·安年科夫(Anatoli Annenkov)表示：“歐洲央行在決策和獨立性方面受到很好的保護。從這個意義上講，機構比個人更重要。”
即便如此，在經歷了一月和三月的“自動駕駛”降息之後，匯豐銀行高級經濟學家法比奧·巴爾博尼(Fabio Balboni)認為，隨著鷹派和鴿派爭奪地位，“春季形勢可能會升溫”。
一場似乎將愈演愈烈的爭論是關於所謂的中性利率，即既不限制也不刺激經濟增長的利率。對於這一理論水平，人們的看法不一，政策制定者對於是否要低於這一水平也存在分歧。
這使得潛在的平衡傾向變得重要，七名管理委員會成員中有四名(包括諾特和奧地利的羅伯特·霍爾茨曼)傾向於鷹派。後者將被勞工和經濟部長馬丁·科克爾(Martin Kocher)取代，後者很少對貨幣政策發表評論，只是讚揚歐洲央行的抗通脹努力。
如果特朗普兌現對歐盟的貿易威脅，此次改革也可能減緩歐洲央行的反應速度。其他可能離職的官員包括葡萄牙前歐元集團主席馬里奧·森特諾(Mario Centeno)和芬蘭前歐盟委員奧利·雷恩(Olli Rehn)。不過，後者似乎有更好的留任前景。
然而，這一論點的另一面是，太多政客加入管理委員會，這可能會考驗歐洲央行的獨立性。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)最近強調，在經濟環境動盪時，能夠在不受政治干預的情況下採取行動非常重要。
她表示：“央行必須擁有獨立性，才能全面履行其價格穩定職責。” 市場普遍認為，歐洲央行將以穩健姿態應對今年的人事變動，在調整利率押注時，市場仍將重點關注數據而非人事。
但此次改組可能會讓人們預感到2026年2027年將出現更有意義的震動：這段時期不僅將見證拉加德的任期結束，還將見證副行長路易斯·德金多斯(Luis de Guindos)、首席經濟學家菲利普·萊恩(Philip Lane)和執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾(Isabel Schnabel)的任期結束。
