每位中央銀行的總裁都會面臨決定性的瞬間。2012年，當歐元危機席捲而來，當時的歐洲央行總裁馬裡奧·德拉吉將這種共同貨幣比喻為一隻“大黃蜂”：我們或許不明白這個不完美的貨幣聯盟是如何在空中翱翔的，但它確實做到了。然而，這並未奏效。僅僅數月後，當這隻蜜蜂似乎即將撞擊擋風玻璃時，德拉吉在存在主義的壓力下，引領歐洲央行邁入了“不惜一切代價”的新紀元。
FOREXBNB觀察到，儘管歐元目前並未遭遇危機，但那種大黃蜂式的自滿情緒顯而易見。這種不惜一切代價的態度並不足以激發歐元區的投資、成長和信心。經濟上的南北失衡和地緣政治上的東、西分歧正在撕裂歐元區。德拉吉最近提出的消除經濟成長的結構性障礙的建議，正瀕臨被擱置。
歐元區兩大經濟體的成長引擎正在衰退
隨著川普的關稅威脅日益逼近，中國的出口機器再次啟動，德拉吉的繼任者拉加德現在正面臨一個關鍵時刻。法國和德國的領導空缺需要像歐洲央行這樣的機構來加緊努力——正如德拉吉十多年前所做的那樣。自6月以來，歐洲央行已經四次降息，這在一定程度上承認了情勢的迫切性。然而，同時，歐洲央行的“重砲”仍然被牢牢地鎖在保險箱裡，歐洲央行的措辭仍然非常謹慎。
現在是時候將成長而非抑制通膨重新提上議程了。自2019年以來，歐元區的人均國內生產毛額成長了2.5%，而美國則是成長了7.9%。預計今年歐元區的GDP成長率將低於1%。歐元區央行行長經常重複的口頭禪是貨幣政策不能包辦一切，這是正確的，但考慮到未來十年在技術、國防和氣候方面的龐大投資需求，這種說法也是短視的。
大幅降息以刺激經濟成長是一項微妙的工作——降息幅度過大過快，可能引發通膨，或使歐元兌美元匯率最近下跌，從而導致信心下滑。然而，目前的危險在於，在歐元區各國政府面臨削減赤字和債務的壓力、進一步抑制需求的情況下，降息太少。在一個保護主義愈演愈烈的世界裡，刺激國內消費和投資將是重中之重——這需要貨幣政策和財政政策朝著同一個方向發展。
歐元通膨率已迅速下降
僅僅掩蓋舊有裂痕是不夠的，同樣也不足以說明歐洲央行的“職責”是首先關注價格穩定。事實上，欧洲央行有双重職責，即金融穩定——經濟衰退容易破壞貨幣傳導的平穩性。法國央行總裁弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛最近發表的言論在這方面令人鼓舞，他小心翼翼地將自己與德國央行總裁約阿希姆·納格爾保持一致。
他明確表示，雖然物價穩定是歐洲央行的主要目標，但歐洲央行還必須“密切關注”通膨率低於目標以及經濟活動不必要地低迷的風險。他也明確表示，解決貨幣政策以外的問題是央行的責任。“如果我們不捍衛開放貿易和公平規則，誰會這麼做呢？”
堅持過於謹慎的腳本也可能導致民眾的不滿轉向央行總裁，而不僅僅是像多米諾骨牌一樣倒下並助長民粹主義的現任政客。一些歐洲企業領袖開始私下批評歐洲央行對貨幣政策的處理，認為歐洲相對於美國的衰退主要歸咎於歐洲央行，從其對銀行業的過度官僚監管到其過於緊縮的貨幣政策。這應該會讓法蘭克福感到擔憂：國際投資者和高階主管多久才會開始公開質疑歐元的壽命？
總體而言，訊息應該是，現在是拉加德和歐洲央行發揮更積極領導作用的時候了。如果貨幣政策與財政政策同步而不是逆勢而行，這既有風險，也有回報。
