每位中央银行的行长都会面临决定性的瞬间。2012年，当欧元危机席卷而来，当时的欧洲央行行长马里奥·德拉吉将这种共同货币比作一只“大黄蜂”：我们或许不明白这个不完美的货币联盟是如何在空中翱翔的，但它确实做到了。然而，这并未奏效。仅仅数月后，当这只蜜蜂似乎即将撞击挡风玻璃时，德拉吉在存在主义的压力下，引领欧洲央行迈入了“不惜一切代价”的新纪元。
FOREXBNB观察到，尽管欧元目前并未遭遇危机，但那种大黄蜂式的自满情绪显而易见。这种不惜一切代价的态度并不足以激发欧元区的投资、增长和信心。经济上的南北失衡和地缘政治上的东、西分歧正在撕裂欧元区。德拉吉最近提出的消除经济增长的结构性障碍的建议，正濒临被搁置。
欧元区两大经济体的增长引擎正在衰退
随着特朗普的关税威胁日益逼近，中国的出口机器再次启动，德拉吉的继任者拉加德现在正面临一个关键时刻。法国和德国的领导层空缺需要像欧洲央行这样的机构来加紧努力——正如德拉吉十多年前所做的那样。自6月以来，欧洲央行已经四次降息，这在一定程度上承认了形势的紧迫性。然而，与此同时，欧洲央行的“重炮”仍然被牢牢地锁在保险柜里，欧洲央行的措辞仍然非常谨慎。
现在是时候将增长而非抑制通胀重新提上议程了。自2019年以来，欧元区的人均国内生产总值增长了2.5%，而美国则增长了7.9%。预计今年欧元区的GDP增长率将低于1%。欧元区央行行长经常重复的口头禅是货币政策不能包办一切，这是正确的，但考虑到未来十年在技术、国防和气候方面的巨大投资需求，这种说法也是短视的。
大幅降息以刺激经济增长是一项微妙的工作——降息幅度过大过快，可能会引发通胀，或使欧元兑美元汇率最近下跌，从而导致信心下滑。然而，目前的危险在于，在欧元区各国政府面临削减赤字和债务的压力、进一步抑制需求的情况下，降息太少。在一个保护主义愈演愈烈的世界里，刺激国内消费和投资将是重中之重——这需要货币政策和财政政策朝着同一个方向发展。
欧元通胀率已迅速下降
仅仅掩盖旧有裂痕是不够的，同样也不足以说明欧洲央行的“职责”是首先关注价格稳定。事实上，欧洲央行有双重职责，即金融稳定——经济衰退很容易破坏货币传导的平稳性。法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛最近发表的言论在这方面令人鼓舞，他小心翼翼地将自己与德国央行行长约阿希姆·纳格尔保持一致。
他明确表示，虽然价格稳定是欧洲央行的主要目标，但欧洲央行还必须“密切关注”通胀率低于目标以及经济活动不必要地低迷的风险。他还明确表示，解决货币政策以外的问题是央行的责任。“如果我们不捍卫开放贸易和公平规则，谁会这么做呢？”
坚持过于谨慎的脚本还可能导致民众的不满情绪转向央行行长，而不仅仅是像多米诺骨牌一样倒下并助长民粹主义的现任政客。一些欧洲企业领导人开始私下批评欧洲央行对货币政策的处理，认为欧洲相对于美国的衰退主要归咎于欧洲央行，从其对银行业的过度官僚监管到其过于紧缩的货币政策。这应该让法兰克福感到担忧：国际投资者和高管们多久才会开始公开质疑欧元的寿命？
总体而言，信息应该是，现在是拉加德和欧洲央行发挥更积极领导作用的时候了。如果货币政策与财政政策同步而不是逆势而行，这既有风险，也有回报。
