根據FOREXBNB的報導，光大證券在其研究報告中指出，對於2024年的春季市場走勢，政策因素很可能是主導行業趨勢的關鍵，建議投資者特別關註消費和科技成長兩大領域。在A股市場，當前的估值水平接近2010年以來的平均水平，隨著政策的積極推動，預計中長期資金和前期盈利效應帶來的新資金將加速流入，可能推動A股市場估值的提升；市場風格預計在2月份將在成長型和平衡型之間波動。對於港股市場，隨著關稅政策的實施，其影響預計將逐漸減弱，而经济数据的持续改善和强劲的财务报告有望为港股市場提供后续支持。
以下是光大證券的主要觀點：
關鍵議題一：春節後的節日效應值得關注。
從2010年到2024年，萬得全A指數在春節前20個交易日的上漲概率約為46.7%，而在春節後20個交易日的上漲概率高達73.3%。從宽基指数来看，多數寬基指數在春節後20個交易日的漲跌幅均值明顯高於春節前。1月份A股市場表現平平，這與歷史規律相符。因此，春節後的市場表現更值得期待。
關鍵議題二：邏輯的逐步驗證。
市場將逐步進入政策實施和數據驗證階段。根據已公佈的年報業績預告，A股2024年的年報業績可能面臨壓力；2月份將公佈1月份的物價和金融數據，預計金融數據將繼續改善；政策仍在積極推進，參考2024年中央經濟工作會議的表態和上海GDP增速目標，預計2025年全國GDP增速目標可能仍设定在5%左右。
關鍵議題三：春季行情應關注哪些行業？
通過對歷年春季行情中表現突出的行業進行分析，政策是主要的影響因素。對於今年的春季行情，政策可能仍然是決定行業主線的關鍵因素，建議重點關註消費和科技成長兩大方向。在消費板塊，應特別關注以舊換新和服務消費，如汽車、家電、消費電子、社會服務、商貿零售等；在科技成長板塊，關注政策在資本市場有映射的TMT、機械設備、電力設備等行業。
A股市場：迎接春季行情。
從歷史數據來看，A股市場在2月及春節後的一段時間內通常表現良好，而今年春節後的第一個交易日是2月5日。因此，從日曆效應來看，春節後的A股市場表現值得期待。此外，當前A股市場的估值接近2010年以來的平均水平，隨著政策的積極推動，預計中長期資金和前期盈利效應帶來的新資金將加速流入，可能推動A股市場估值的提升。在市場風格方面，預計2月份將在成長型和平衡型之間波動，成長型和獨立景氣行業關注軟件開發(AI)、工業金屬(銅/電解鋁)、自動化設備(人形機器人)等，平衡型關注醫療服務(CXO)、白酒、國有大型銀行等。
港股市場：彈性之選。
1月份港股各指數估值經歷了震盪回調，配置性價比較高。截至1月27日，恆生指數PE-TTM估值為9.2倍，位於2010年以來的27%的歷史分位數；恆生科技指數PE-TTM估值為20.9，位於2010年以來的12.9%的歷史分位數。關稅政策的實施符合市場預期，其對中國資產的影響預計將逐漸減弱。經濟數據的持續改善和強勁的財務報告有望為港股市場提供後續支持。
風險提示：
歷史規律可能失效；政策實施進度可能低於預期；市场情绪可能显著下降；中美關係波動可能抑制市場風險偏好。
