在智能化與電動化的洶湧浪潮下，全球汽車產業已然邁入全新階段。據弗若斯特沙利文報告，預期全球新能源汽車銷量將從2023年的1900萬輛增長至2028的3800萬輛。在此背景下，智能汽車科技成為車企競爭的關鍵高地。
在此關鍵節點，寧波均勝電子有限公司(600699.SH)(下稱“均勝電子”)於1月16日向港交所主板提交上市申請，意圖在智能座艙域控系統領域進一步拓展。然而，在行業競爭白熱化、技術迭代加速的當下，均勝電子如何有效应对诸如市场份额争夺、財務穩定等諸多挑戰仍需時間給出答案。
全球第四大智能座艙域控系統提供商
據招股書，均勝電子是全球領先的智能汽車科技解決方案提供商，提供汽車行業關鍵領域（主要包括汽車電子和汽車安全）的先進產品和解決方案。據弗若斯特沙利文報告，按2023年收益計，均勝電子是中國第二大和全球第四大智能座艙域控系統提供商，以及中國和全球第二大汽車被動安全產品提供商。按2023年收益計，公司是中國第二大獨立汽車零部件供應商。
FOREXBNB了解到，均勝電子的產品和解決方案涵蓋包括座艙域、智慧地區、網聯域、動力域和車身域等主要汽車域。公司整合在汽車安全、域控制器、新能源管理系統和人機交互等領域的技術能力，促進各領域之間的協同效應，從而開發全面的產品和解決方案，例如提供涵蓋智能駕駛、智能座艙和網聯的全方位功能的艙駕融合域控制器和中央計算單元（“CCU”）。
截至2024年9月30日，均勝電子在全球設有19個研發中心和超過50個生產基地，覆蓋亞洲、歐洲和北美等主要汽車市場；公司的客戶覆蓋超過100個全球汽車品牌，包括中國和全球的十大整車廠，2023年及2024年前三季度，來自前五大客戶的收益分別佔總收益的50.1%和47.5%。分區域看，2023年度和諧2024年前三季度，均勝電子境外銷售佔總收入的76.3%和76.2%。
併購“後遺症”猶存
業績方面，於2022年、2023年、2024年截至9月30日止九個月，均勝電子分別實現收入約為497.93億元（人民幣，下同）、557.28億元、441.35億，同期利潤分別約為2.33億元、12.40億元、12.63億元。
公司的收益主要來自於提供：汽車電子解決方案，包括汽車智能解決方案、新能源管理系統解決方案和人機交互產品；汽車安全解決方案。2024年前三季度，来自汽車電子解決方案的收入占比为30.9%；来自汽車安全解決方案业务的收入占比为69.1%。
值得注意的是，均勝電子業務規模擴張較大程度依靠併購。公司在招股書中指出，已通過幾項重要收購事項來推行國際化戰略，包括於2016年收購汽車安全系統解決方案的全球領導者Key Safety Systems、於2018年收購全球最大的安全氣囊供應商之一Takata的核心业务以及早前於2012年收購普瑞及於2016年收購Techni Sat Digital GmbH的汽車信息板塊。此外，2024年，均勝電子還收購香山股份，鞏固公司在新能源汽車產業鍊和智能座艙領域的戰略地位。
持續的併購行為導致均勝電子的負債率長期處於較高水平。截至2024年9月30日，公司資本負債率高達68.6%；截至同日，速動比率低至0.8倍。高資產負債率意味著較大的償債壓力，一旦經營環境惡化或資金周轉出現問題，可能會對公司的財務狀況和經營穩定性產生不利影響。
均勝電子還通過併購積累了巨額商譽，如2016年收購KSS和2018年收購高田核心资产导致公司商誉规模大幅攀升。截至2024年三季度，公司商譽規模仍有約55億元。均勝電子在招股書中指出，公司過去產生大量商譽減值，若經濟、下游客戶、行業和市場狀況發生重大不利變動，公司可能面臨商譽進一步減值的風險，這可能會對公司的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。
全球汽車銷量增長趨緩，行業競爭加劇
在FOREXBNB看來，均勝電子要降低財務風險，進一步提升公司盈利能力是必行之路。過往業績期間，均勝電子為提升盈利能力採取了一系列舉措。例如：公司推進降本增效策略，促進毛利率由2022年的11.1%，提升至2024年前三季度的15.6%。
全球化佈局方面，憑藉廣泛分佈於亞洲、歐洲和北美等主要汽車市場的研發中心和生產基地，公司能夠快速響應不同地區的市場需求，開發出符合當地標準的解決方案。在技術研發與創新驅動領域，保持在智能汽車技術領域的高強度研發創新投入，保障在關鍵技術領域的領先地位。例如在智能駕駛、智能網聯、新能源汽車高壓快充等領域取得成果，為產品的差異化競爭提供支撐。
另外，從行業數據來看，汽車電子市場的增長趨勢為均勝電子提供了一定的發展空間。根據弗若斯特沙利文的資料，全球汽車銷量預計到2028年將達到9690萬輛，自2024年起的複合年增長率僅約為2.1%。全球汽車電子市場預期到2028年，將分別增至31567億元，2024年至2028年的複合年增長率將分別為6.1%。其中，中國智能座艙解決方案行業的市場規模到2028年可達2317億元，自2024年起的複合年增長率約為16.2%。
值得注意的是，全球汽車整體銷量的緩慢增長也意味著競爭將更加激烈。在智能座艙域控系統領域，均勝電子作為全球第四大提供商，不僅要面對來自其他頭部企業的競爭，還要應對新興企業憑藉創新技術和低成本優勢帶來的衝擊。為了在市場中立足，企業需要不斷投入研發，推出更具性價比和創新性的產品，如均勝電子需加快智能駕駛和智能網聯技術的迭代升級，以提升用戶體驗和產品競爭力。
為抓住市場機遇並應對挑戰，均勝電子擬使用上市募集資金用於用於通過投資於新一代汽車智能解決方案和前沿技術的研發和商業化，提升公司在智能汽車科技行業的領導地位，把握下游汽車行業的變革機遇。以及改善公司的生產製造能力，優化公司的供應鏈管理，提高成本效益；擴大公司的海外業務市場佔有率，並與整車廠客戶合作實現海外擴展。
