FOREXBNB獲悉，2025 年，中國乘用車市場呈現出溫和增長的態勢，瑞銀預測全年批發量將達到 2832.4 萬輛，同比增長 3%，相較於 2024 年 6% 的增速有所放緩。這一增速變化背後，是汽車市場內部結構性的深度調整，即傳統燃油車(ICE)銷量持續萎縮，而新能源車(NEV)滲透率則加速提升，市場正在經歷 “結構性換軌”。

具體來看，2025 年 NEV 滲透率預計將達到 55%，相較於 2024 年的 45% 躍升了 10 個百分點。與此同時，ICE 銷量同比下滑 15%，降至 1274.8 萬輛，市場份額跌破 45%。

這一系列變化的核心驅動力主要有以下幾點： 一是政策刺激的延續。中央及地方政府的 “以舊換新” 補貼政策持續發力，報廢 12.5 年以上燃油車或 6 年以上新能源車可獲得最高 2 萬元補貼，這一政策直接拉動了置換需求，為市場注入了活力。

二是成本優勢的凸顯。2023 年鋰價暴跌推動電池成本下降，BEV(純電動車)單車成本較 2024 年降低約 15%，與 PHEV(插電混動)的价差显著缩小，使得 BEV 在成本上更具競爭力。

三是消費者預期的轉向。2026 年新能源車購置稅將恢復 5% 徵收，這一 “窗口期效應” 促使購車需求集中釋放於 2025 年下半年，消費者為了享受購置稅優惠政策，紛紛將購車計劃提前。

BEV 反攻：技術迭代重塑競爭格局

儘管 2024 年 PHEV 憑藉在低線城市的滲透率優勢實現了 86% 的爆發式增長，但瑞銀預測 2025 年 BEV 將迎來 “逆襲”。數據顯示，BEV 在 NEV 中的份額已從 2024 年 7 月的 53% 低點反彈至 12 月的 59%，預計 2025 年將回升至 60% 以上。

這一轉變的關鍵轉折信號主要體現在以下幾個方面： 一是技術突破。寧德時代的 “神行電池”(LFP)與 “麒麟電池”(NCM)快充技術逐漸普及，支持 800V 高壓平台的車型占比將從 2024 年的 30% 提升至 2025 年的 70%，使得充電 10 分鐘續航 400 公里成為主流，大大緩解了消費者的 “里程焦慮”。

二是基建完善。2024 年國慶期間，高速公路充電投訴量同比銳減 40%，充電網絡密度較 2023 年提升 25%，充電設施的不斷完善，讓消費者對 BEV 的使用更加便捷和放心。

三是成本紅利。2023 年碳酸鋰價格較峰值下跌 70%，BEV 電池成本較 PHEV 多降 10%，帶動終端售價下探，進一步提升了 BEV 的市場競爭力。

從市場影響來看，如果 BEV 份額持續回升，寧德時代、比亚迪等电池龙头及上游锂矿企业将显著受益，這些企業在電池技術和產業鏈佈局上具有優勢，有望在 BEV 市場的擴張中獲取更多利潤。而 PHEV 主導的增程式車企可能面臨估值調整壓力，市場競爭格局將發生重大變化。

出海變局：關稅壁壘下的 “南半球突圍”

中國汽車出口增速預計從 2024 年的 23% 放緩至 2025 年的 10%，主要原因是歐美市場關稅壁壘高企。美國對華電動車關稅從 27.5% 驟增至 102.5%，歐盟新增 17%-36% 的額外關稅，這直接導致對歐美出口量腰斬，中國車企在歐美市場的競爭壓力驟增。

然而，在這樣的困境下，南半球市場成為新增長極。在拉美地區，巴西 BEV 進口量 2025 年預計同比增長 50%，比亞迪、奇瑞等中國車企通過本地化組裝的方式規避關稅，成功打入當地市場。在中東與非洲地區，中國品牌市佔率從 2023 年的 18% 提升至 2025 年的 25%，憑藉性價比優勢，逐漸替代日韓車型，贏得當地消費者的青睞。在東南亞地區，泰國、印尼電動車滲透率突破 10%，長城、上汽等車企通過合資模式搶占先機，提前佈局當地市場，為未來的增長奠定基礎。

從數據來看，2025 年中國汽車出口總量預計達到 517.2 萬輛，其中 NEV 佔比 35%，相較於 2024 年的 28% 显著提升，這顯示出中國汽車出口結構正在向高端化傾斜，新能源汽車在出口市場中的地位日益重要。

AI 競速：從 “電動化” 到 “智能化” 的範式遷移

2025 年初，DeepSeek 大模型的突破標誌著 AI 技術對汽車行業的顛覆進入深水區。瑞銀指出，智能駕駛與製造效率提升將成為車企核心競爭力。

在技術落地方面，小鵬汽車(XPEV.US)、理想汽車(LI.US)等車企已實現 “停車場到停車場” 全場景自動駕駛，小米 SU7 的 AI 座艙用戶日均交互頻次達 15 次，遠超傳統車型，為用戶帶來全新的駕駛體驗。在生產力革命方面，AI 質檢系統使生產線缺陷率下降 30%，理想常州工廠單台製造成本同比降低 8%，有效提升了生產效率和產品質量。在資本聚焦方面，具備 AI 基因的新勢力(如小米、小鵬)研發投入佔比超營收 15%，而傳統車企合作華為等科技公司的模式面臨 “代際差” 挑戰，行業競爭格局正在重塑。

與此同時，特斯拉(TSLA.US)在中國市場面臨困局。受中美數據跨境限制，其 FSD(完全自動駕駛)在華落地受阻，這為中國本土企業贏得了 2-3 年的發展窗口期。華為 ADS 3.0 系統已搭載於問界 M9，城市 NOA(導航輔助駕駛)覆蓋率較特斯拉提升 40%，中國本土企業在智能駕駛領域逐漸嶄露頭角，有望在未來的競爭中佔據一席之地。

風險提示：產能過剩與政策博弈

中國汽車行業在發展過程中也面臨著一些風險和挑戰。一是內需壓力。私營非金融企業現金儲備高達 350 萬億日元，隨著利率上升，車企借貸意願可能減弱，這將對企業的資金鍊和投資計劃產生一定影響。二是外部不確定性。如果特朗普重返白宮，10% 對華商品關稅可能衝擊零部件出口，同時日元波動加劇出口商匯兌風險，給企業的國際業務帶來不確定性。三是技術迭代風險。如果固態電池商業化早於預期，現有鋰電產業鏈估值可能面臨重估，企業需要提前佈局新技術，以應對潛在的市場變化。

投資主線：聚焦技術領跑者與全球化贏家

在這樣的市場環境下，瑞銀優選以下投資標的： 一是理想汽車。其 AI 研發投入行業領先，2024 年達到 50 億元，高端市場替代 BBA(賓士、寶馬、奧迪)的趨勢明確，而估值僅 15 倍 PE(全球車企中位數 20 倍)，具有較高的投資價值。

二是比亞迪。憑藉垂直整合優勢，海外工廠投產推動出口毛利提升至 25%(國內 18%)，在全球市場上的競爭力不斷增強。 三是寧德時代。其快充技術專利壁壘深厚，全球市佔率穩居 35% 以上，受益於 BEV 復甦，彈性最大，有望在新能源汽車市場的發展中持續受益。

總結

總體而言，中國汽車行業正從 “規模擴張” 轉向 “技術制勝”，AI 與全球化能力將成為下一階段的分水嶺。在政策與市場的雙重催化下，具備硬科技底色與靈活出海策略的企業，有望在結構性分化中持續領跑，投資者可以重點關注這些企業在技術創新和市場拓展方面的表現，把握行業發展帶來的投資機會。