根據FOREXBNB的報導，華爾街的領先投資機構摩根士丹利的財富管理部門最近發布的一份報告中提到，美國股市的關鍵指數——標普500指數（S&P 500）開始顯露出疲態，並且指出美聯儲的“鷹派貨幣政策立場”暫停降息，以及中國初創企業DeepSeek引發的“低成本AI衝擊波”，正在重塑美國股市的“牛市敘事邏輯”。
摩根士丹利在其最新報告中指出，自2022年底美股牛市啟動以來，標普500指數已經上漲了大約70%，但現在卻不斷顯示出疲態。報告中提到，除了技術性因素外，美國股市還面臨著兩個根本性的變化。第一個變化是美聯儲在一系列降息措施後決定保持利率不變；第二個變化是中國初創公司DeepSeek帶來的超低成本AI訓練創新前景，這導致了包括英偉達(NVDA.US)在內的美國科技股在上週出現了劇烈的拋售。
摩根士丹利強調，總體來看，投資者應該密切關注美國股市“領導力量的更迭趨勢”，即隨著美股牛市敘事被上述兩大因素所動搖，美股市場的核心驅動力可能會從“美股七大科技巨頭”股票轉向價值股、週期股以及“非生成式AI類型”的長期業績增長領域。
所謂的“美股七大科技巨頭”，即“Magnificent Seven”，它們在標普500指數和納斯達克100指數中佔有很高的權重，包括蘋果、微軟、Google、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及Facebook的母公司Meta Platforms，它們是推動標普500指數屢創新高的核心力量。
縱觀整個美股市場，自2023年以來，這七大科技巨頭一直是美股市場領漲的核心力量，它們憑藉在AI領域的佈局帶來的強勁營收、堅實的基本面、多年來持續強勁的自由現金流儲備以及不斷擴大的股票回購規模，吸引了全球資金的湧入。
降息預期大幅降溫，“七大科技巨頭”步入回調軌跡
摩根士丹利財富管理部門的首席投資官麗莎·莎萊特(Lisa Shalett)在報告中寫道：“儘管1月份美聯儲暫停降息已經被金融市場所預期，但許多投資者仍希望美聯儲能表達出對貨幣寬鬆政策的預期路徑。然而，美聯儲並未如市場所期待的那樣發表‘鴿派’言論，投資者現在需要認識到，政策驅動的估值擴張已接近極限，市場驅動力將轉向盈利實現，尤其是AI貨幣化路徑。”
莎萊特指出，本輪美股牛市的敘事一直圍繞美國科技創新和“七大科技巨頭”在AI領域的絕對主導地位，同時美聯儲持續降息的路徑推動了美國經濟“軟著陸”的預期，維持了市場動能。
她在報告中表示：“上週的DeepSeek衝擊事件……加強了我們的觀點，即市場牛市敘事正在轉變，我們正在進入所謂的‘全面正常化’階段(Great Normalization)。我們認為，这一階段将以利率和市场估值正常化为主导力量；盈利增長將重新成為股市的主要驅動力，同時標普500指數的市值集中度有望大幅下降，意味著七大科技巨頭的趨勢疲軟。”
莎萊特指出，隨著投資者對本輪美聯儲終端利率的共識預期集中在3.75%-4.0%之間，股票市場估值擴張的上限也將受到嚴重限制。她表示，這是因為“市值領導者”如七大科技巨頭所面臨的中性利率水平和負面的股權風險溢價“必須被承認”。
當前利率期貨市場對美聯儲2025年降息的預期相比於去年下半年大幅降溫，一些交易員甚至開始為美聯儲2025年“不降息”定價。2024年12月公佈的“點陣圖”顯示出的2025年降息預期從此前的四次預期大幅減少至兩次，並且2026年利率預期以及市場聚焦的“中性利率”預期均有所上調，迫使美债市场重新定價降息预期，同時不斷上升的預算赤字預期推動“全球资产定價之锚”——即10年期美債收益率，帶領各期限美債收益率突然轉向上行軌跡。
在上週，由於投資者擔心DeepSeek引領的“低成本AI大模型算力範式”導致科技巨頭們在短中期內大幅減少AI GPU訂單，因此“AI芯片霸主”英偉達上週一股價大跌近17%，收報118.42美元，單日市值蒸發規模達到5890億美元，創下美國股市歷史上最大規模市值損失，打破了之前的記錄。
隨著這股來自東方的“DeepSeek低算力成本風暴”席捲全球，投資者開始強烈質疑微軟、谷歌等美國科技巨頭們對人工智能的“非理性”狂熱AI燒錢計劃是否合理。畢竟動輒千億美元的支出，與DeepSeek仅百万美元级别的训练成本以及與OpenAI等美國AI領軍者相比低得多的推理成本相比，讓這些美國科技股投資者感到震驚和憤怒，這也是為什麼上週一納斯達克100指數的總市值蒸發近1萬億美元。
