被列入CMC名單的消息一出，中遠海控(01919)近日出現股價大跌。於1月6日-10日的5筆交易日內，本公司股價跌超10%，截至目前仍未回升到12港幣以上。
訊息面上，1月6日美國國防部公佈中國軍事公司(CMC)名單，禁止名單中的公司与美国国防部签订货物和服务合同，中遠海運國際(00517)、中遠海運(北美洲)和中遠海運财务公司等被列入。對此，中遠海運集团回应称，不會對集團業務和全球化營運產生影響。
回顧2024年，隨著航運業快速復甦，中远海控的业绩也出现显著回暖。然而，景氣度居高不下的背後，中遠海控也面臨不少不確定性。
營收、淨利增長超9成
近日，中遠海控發布業績盈喜，各业绩指标录得全面显著增长。根據業績預告，預期集團2024年息稅前利潤(EBIT)約為699.26億元(單位為人民幣，下同)，年增約90.67%;净利润約為553.72億元，年增約94.99%;归属于上市公司股东的净利润約為490.82億元，年增約105.71%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润約為489.89億元，年增約106.25%。
FOREXBNB了解到，於2024年前三季，中遠海控也同樣實現了較高的同比增速。前三季公司實現營業收入1747.37億元，年成長29.80%;實現息稅前利潤(EBIT)544.13億元，年成長63.72%;實現淨利潤433.46億元，年成長66.69%;实现归属於上市公司股东的净利润为381.24億元，年成長72.73%。
其中，貨櫃航運業務實現量價齊升。前三季，公司貨櫃業務完成提單箱量1903.97萬標準箱，年成長9.07%，實現收入1688.40億元，年成長30.57%;碼頭業務完成總吞吐量10726.73萬標準箱，年成長7.08%，實現收入79.44億元，年成長6.49%。貨櫃航運業務除海運以外的供應鏈收入307.11億元，年成長19.66%。
FOREXBNB了解到，由於歐美主幹航線市場進入旺季，第三季公司業績表現良好，且財務結構持續優化。截至2024年9月30日，公司資產負債比率進一步下降至44.53%，較上年末下降約3個百分點。
作為航運龍頭，中遠海控貨櫃航運及碼頭營運管理兩大業務板塊常年穩居世界前列。截至2024年中，公司旗下自營貨櫃船隊規模527艘，總運力超過324萬標準箱;在全球39個港口營運及管理371個泊位，包括224個貨櫃泊位，現年處理能力達約1.23億標準箱。
2024年，中遠海控延續高分紅風格，長期投資價值凸顯。截至2024年10月25日，中遠海控已完成A股及H股中期現金紅利發放工作，累計派發現金約人民幣83億元(含稅)，接近上半年歸母淨利的一半。
航運市場高景氣度助推業績回升
在過去的一年中，航運業復甦態勢強勁，需求端的不斷加碼帶動貨櫃航運市場進入了“連軸轉”狀態。如Alphaliner就在最新分析中指出，截至2024年年末，全球貨櫃船隊的閒置船舶的數量僅為58艘，閒置運力僅為3.5萬TEU，閒置數量幾乎可忽略不計。
在全球局勢動盪和運輸成本激增的雙重壓力下，運費價格迎來了意外上漲，數據顯示，2024年上海出口貨櫃運價指數(SCFI)和中國出口貨櫃運價指數(CCFI)平均值分別比2023年高出148%和64%，全年大部分時間維持高點運行。
不過，同時，由於航運公司為避開紅海紛紛改變航線，航運成本也有所上升，疊加國際貿易需求回暖帶動貨櫃裝卸費用上漲，不少航運公司都選擇調整運費以補償因繞道帶來的額外支出。2024年11月以來，已有MSC、馬士基、達飛等頭部船公司宣布調價，如赫伯羅特發佈公告稱將提高遠東和歐洲之間的FAK費率，馬士基宣布从2024年12月2日起提高遠東至北歐的FAK費率等。
截至2024年年底，雖是傳統外貿淡季，外貿出口和海運數據仍出現成長，“淡季不淡”態勢明顯。根據海關總署公佈數據，2024年前11個月，我國貨物貿易進出口總值為39.79兆元人民幣，年成長4.9%，其中出口額為23.04兆元人民幣，年成長6.7%;2024年11月單月，我国货物出口年成長5.8%。
根據交通部公佈數據，2024年前11個月，全國港口累計完成貨物吞吐量160.4億噸，年成長3.4%，其中外貿吞吐量49.6億噸，年成長7.3%，完成貨櫃吞吐量3.04億標箱，年成長7.3%。
長期來看，全球需求正持續回升，中國對外出口增加，尤其是亞洲至歐美和新興市場航線的需求表現特別突出;短期內，川普上台加關稅的預期帶動中美貿易主要貨主未雨綢繆增加庫存，紅海局勢持續發酵也導致有效運力供給不足、船運價格上升。
展望2025年，有業界人士預期2025年整體航運市場或呈現前高後低的趨勢，供應鏈的不確定性疊加《歐盟海運燃料條例》正式實施對綠色燃料加註的要求，將會帶來成本上升的壓力，也將傳導到海運運價。
華源證券也在近期研報中指出，新船交付的速度放緩，因紅海持續繞行、環保法規而提升的成本，或將使得頭部船司主動控制運力供給在獲利水平;脆弱的供應鏈在面對美東港口罷工、川普2.0加增關稅等不確定因素時，可能會出現短期市場波動。長遠來看，川普的关税政策正式实施后出口贸易将受到抑制，運價回落，中美航線受到衝擊的同時利好亞洲內、南美洲航線。
FOREXBNB了解到，2024年，中遠海控亦動作頻頻，持續打造“貨櫃航運+港口+相關物流”一體化全鏈服務品牌。如公司全資子公司收購中遠海運供應鏈12%的股權，交易金額高達21.43億元，加強供應鏈管理話語權;斥資近10億元入股盐田港，交易完成後將成為鹽田港第二大股東;向安吉物流增資10億元，進一步增強雙方在汽車運輸領域的合作等。
2024年，中遠海控也與光大金租、江蘇韓通船舶重工簽署了新造8.2萬噸級散裝貨船的項目，因應未來可能的市場需求增加。
儘管有著運價回落等諸多不確定性因素，得益於整體市場的高景氣度，中遠海控未來業績亦可望繼續上行。作為多年航運龍頭，中遠海控對上下游具備較強議價權，且有著股息率高、分紅率穩定的優勢，仍然具備較高的配置價值。
