FOREXBNB獲悉，一些債券交易員開始押注，美國國債的無情拋售將很快失去勢頭，部分原因是圍繞美國候任總統川普的政策將如何形成的疑問。
交易員一直在增加選擇權押注，認為收益率將從上週五強勁的美國就業報告後達到的14個月高點回落。上週五美國就業報告打破了市場對聯準會近期進一步降息的預期。週二的一筆交易表現搶眼，交易溢價逾4000萬美元，目標是預計到2月21日10年期公債殖利率將從目前的4.8%左右降至4.6%。
下一個關鍵數據將於週三公佈，屆時將公佈最新的消費者物價指數(CPI)，預計該指數將顯示通膨仍居高不下。自去年12月初以來，美債一直在下跌，推動10年期公債殖利率從4.15%左右上漲，這是因為有跡象顯示美國經濟有彈性，以及人們猜測川普的經濟議程將刺激更快的成長。還有人擔心他的關稅計劃會重新引發通膨。
然而，週一的一份報告稱，川普新一任政府可能會逐步實施關稅，這表明通膨影響可能會減弱，這給美國國債帶來了短暫的提振。該報道清楚地表明，在川普的領導下，投資者在政策組合方面將面臨多大的不確定性。週二，債市也因生產者價格(PPI)報告低於預期而獲得短暫支撐。
圍繞未來一年的所有揮之不去的問題，促使太平洋投資管理公司(PIMCO)等債券投資者預測未來將獲得可觀的回報，而著名的空頭RBC BlueBay Asset Management則表示，是時候把部分籌碼拿掉了。
摩根大通最新的客戶調查顯示，現貨市場的看漲情緒日益增強，多頭部位增至一年多來的最高水平，而空頭部位則有所減少。
同時，在與聯準會預期政策路徑密切相關的有擔保隔夜融資利率(SOFR)相關的選擇權中，一些交易員已開始押注比當前市場共識更為溫和的前景。掉期市場預計，當前政策週期將再降息25個基點，但本週交易的目標是今年至少再降息兩次。
以下是利率市場最新部位指標的概述：
摩根大通美債客戶調查
在截至1月13日的一週內，摩根大通客戶的直接多頭部位增加了一個百分點，達到2023年12月以來的最高水平，而直接空頭部位則下降了兩個百分點。淨多頭部位目前處於11月4日以來的最高水平。
美債選擇權溢價有利於賣權
防範長期公債拋售的成本持續高於曲線前端和腹部。長期債券合約中有利於看跌期權的期權偏斜仍接近今年的最高水平。這一走勢與上週五就業報告後美債殖利率的攀升相吻合，該報告公佈後，美債殖利率一路走高，令5%的10年期公債殖利率重新成為交易員的焦點。
SOFR選擇權交易
在過去的一週裡，在執行價為95.6875的合約中增加了相當數量的新風險，先前的交易包括6月25日期權的大幅上行結構，即買入SFRM5 96.0625/96.1875看漲價差，賣出SFRM5 95.6875/95.625看跌價差。執行價為95.5625的合約在過去一周也很活躍，交易包括買入SFRH5 96.125/96.375的看漲價差，賣出SFRH5 95.5625賣權。在執行價為95.75的合約附近前後也出現了廣泛的交易，最近的交易包括買入SFRZ5 95.75/95.625/95.50賣權。
SOFR選擇權熱圖
在9月25日到期的SOFR選擇權中，交易量最高的是執行價為96.00的合約，這主要是由於3月25日的大量看漲期權和6月25日在該水準的大量看跌期權。最近圍繞該執行價的交易還包括買入SFRZ5 96.00/96.50/97.00買權，而SFRH5 96.00/9625/96.50買權也很受欢迎。對於新風險，SFRM5 96.00 - 96.25的看漲價差在過去一周被買入。
CFTC期貨定位
美國商品期貨委員會(CFTC)截至1月7日的數據顯示，對沖基金大舉回補整個期貨市場的空頭部位，風險規模相當於約26.3萬份10年期公債期貨，這是自去年11月底以來最大的空頭回補。另一方面，資產管理公司淨多頭部位被約12.5萬份10年期公債期貨等价物平仓。
