根據FOREXBNB的報道，廣發證券最近發布了一份研究報告，首次對再鼎醫藥(09688)進行了覆蓋，並給予了“買入”評級。廣發證券對公司在商業化和創新研發方面的持續進步持樂觀態度，預計公司核心產品陸續獲得核准上市將推動產品銷售的快速成長，同時全球權益管線在臨床階段展現的治療潛力將推動公司進入新的發展階段。
廣發證券提到，自2018年起，再鼎醫藥的多個核心產品已在國內獲得批准上市。公司已經迅速建構了一條具有差異化競爭優勢的創新產品線，自2019年以來，已有7款產品（相同通用名）獲得批准上市，其中包括艾加莫德、KarXT、腫瘤電場療法和貝瑪妥珠單抗等核心重磅產品，它們正在逐步進入收穫期。公司在女性腫瘤、胃腸道腫瘤、肺癌、免疫和神經科學等領域逐步建立了成熟的商業化體系。
廣發證券在其研究報告中指出，隨著產品商業化後銷售的快速成長以及公司在研發和商業化效率上的持續提升，再鼎醫藥近年來的利潤端持續減少虧損，費用端也持續改善。
在費用方面，2024年前三季，公司的研發費用為1.82億美元（年減1%），費用率為63%（年減29個百分點）；銷售、一般和行政費用為2.16億美元（年成長9%），費用率為75%（年減25個百分點）。在利潤方面，公司2024年前三季的净利润为净亏损1.75億美元，年減虧損0.64億美元，自2021年以來公司持續大幅減少虧損。根據公司2024年中報，公司計劃在2025年底前實現現金獲利，這標誌著公司發展的一個重要轉折點。
2024年前三季，再鼎醫藥的產品銷售收入達到2.89億美元（年成長44%）。隨著艾加莫德的持續成長，KarXT、貝瑪妥珠單抗、腫瘤電場治療（新適應症）等核心重磅產品可望在上市後帶來額外的收入。根據公司2024年11月的示範材料，廣發證券預計2023年至2028年公司營收的複合年增長率將達到約50%，到2028年營收將超過20億美元。
另外，報告認為再鼎醫藥的研發已進入全球化的新階段。根據公司的演示材料，公司已有3款全球權益管線處於臨床階段，還有多款產品即將進入臨床階段。報告特別提到了新型DLL3 ADC ZL-1310，公司在24年10月公佈了其全球Ia期數據，初步顯示全球同類最優的潛力。公司正在加速全球權益管線的研發進度，ZL1102(IL-17A)目前處於全球II期階段，ZL-1218(CCR8)處於I期階段，ROR1ADC和IL-13/IL-31雙抗即將進入臨床階段。
廣發證券表示，隨著艾加莫德的快速成長，以及KarXT、貝瑪妥珠單抗、腫瘤電場治療（胰臟癌和NSCLC適應症）等核心重磅產品在上市後帶來的額外收入，預計公司在2024年至2026年將分別實現收入3.87億、5.61億和8.56億美元，年增速分別為45%、45%和53%。隨著產品銷售的成長以及核心產品陸續實現本土化，公司的毛利率可望穩定提升。
