FOREXBNB獲悉，中金公司發布研報稱，川普未來四年執政或將基於兩個底層邏輯，一是對拜登政府時期的政策進行糾偏，主要體現在控制通膨、限制移民和削減政府支出方面；二是實施重商主義經濟策略，強調透過高關稅保護本國產業並促進出口，這與二戰後美國推崇的貿易自由主義相對立。
中金公司主要觀點如下：
川普或採取“先關稅、後減稅、先省錢、後花錢”的政策順序
在關稅、移民、能源和外交國防四大領域率先施政，減稅因為會擴大財政赤字或延後推行。
基準情形下，該行預測川普或在2025年第二季推動部分關稅落地，步伐或是漸近的。同時，共和黨可能在2025年使用預算調解程序(budget reconciliation)推動立法，在川普上任後的100天內通過第一個涉及移民、能源和國防支出的法案，該法案中或將包含削減財政開支的內容。在隨後的第二個法案中推行減稅計劃，時間點可能在下半年。
該行預計削減開支的領域可能包括：削減新能源消耗端補貼、停止學生貸款減免、削減授權已經過期的聯邦支出、精簡政府部門及裁撤政府僱員、減少對其他國家軍事援助等。這些措施或將在馬斯克和拉馬斯瓦米領導的政府效率部門(DOGE)指導和建議下完成。
從政策影響來看，該行提出四個猜想：
► 一是關稅對通膨影響待觀察。歷史上，關稅與通膨的關係沒有那麼簡單直接，在經濟本身通縮風險高於通膨風險之時，小範圍關稅政策可能不會推高通膨。但目前的背景是美國經濟近年來經歷過大通膨的衝擊，目前通脹黏性仍然存在。在此情況之下，不排除大範圍加徵關稅的通膨風險倒逼川普政府謹慎行動的可能性。
► 二是財政赤字未必大幅擴張。如果加徵關稅和削減政府開支落地的速度快於減稅，那麼財政可能會先朝緊縮方向發展。理想情況下，未來美國或採取“緊財政、鬆貨幣、寬信用”的宏觀政策組合。在聯準會降息深化，川普政府放寬監管的協助下，美國金融週期或進一步上行，經濟週期擴張或將得以延續。
► 三是美國走向“金髮女郎”經濟。如果关税的通胀效应未必很显著，且財政赤字沒有大幅擴張，美国經濟或延续当前的趋势——既沒有過度通貨膨脹，也沒有大量失業，經濟处于刚刚好状态。聯準會在2025年上半年繼續降息，貨幣政策回歸至中性，下半年進入觀望模式，政策取向視川普施政的效果而定。
► 四是美國與其他國家分化。歷史顯示被徵關稅的國家將面臨出口需求下滑、貿易條件惡化、匯率貶值壓力，該行不能低估這些風險在2025年發生的可能性。加徵關稅意味著其他國家的貨幣寬鬆或超過聯準會，美元匯率維持強勢，大宗商品承壓，債券殖利率下跌。這或許是川普1.0和2.0第一年的不同之處。
